□ 記者 陳嫻 陳公興
胡春春 趙偉莉
謀劃10年，試點4年，一場牽動資本市場的改革正式啟動。
2月1日，中國證監會就全面實行股票發行注冊制涉及的《首次公開發行股票注冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會公開征求意見，標志著股票發行注冊制即將在全市場推開。
全面注冊制會帶來哪些變化？對江蘇又有哪些影響？
把選擇權真正交給市場
2013年，黨的十八屆三中全會提出“推進股票發行注冊制改革”后，注冊制就成為中國資本市場改革的重要內容。2019年以來，注冊制改革先后在科創板、創業板試點探索，隨后正式寫入新修訂的證券法。
在股票發行注冊制下，公司申報的材料真實合法即可登記入市。也就是說，證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷，將發行公司股票的良莠交給市場來決定。
“最大的感受就是包容性，讓具備真正底層技術研發能力的科創公司，能夠更好地借助資本市場的力量實現自身戰略發展。”普源精電科技股份有限公司首席戰略官程建川介紹，公司主營通用電子測量儀器研發、生產及銷售，原本不符合其他板塊連續三年盈利的上市條件，在通過注冊制登陸科創板后，公司創新實力、品牌形象、行業地位持續攀升。2022年，公司凈利潤預計達到8951萬元至9611萬元，實現由虧轉盈。
未盈利企業、特殊股權結構企業、紅籌企業……一批此前難以登陸資本市場的創新企業、生物科技企業，通過注冊制將得以在資本市場上嶄露頭角。
借助注冊制試點紅利，江蘇高科技企業發展迅猛。截至今年1月底，A股注冊制下江蘇上市公司合計達到180家，首發融資1743億元。特別是一批處于“卡脖子”技術攻關領域的“硬科技”企業登陸科創板，在集成電路、生物醫藥、高端裝備制造等行業形成產業集聚，暢通了科技、資本和實體經濟的高水平循環。
“企業和中介機構都已做好準備。”東吳證券投資銀行總部人士回顧了過去4年注冊制試點的經驗，“尤其是新興科技行業的企業，對于注冊制一直非常歡迎，我們也都已適應并積極融入改革。”
全面注冊制意味著“有進有出、優勝劣汰”常態化，有利于增加市場活力，促進資本市場高質量發展。
把發行主導權交給市場，讓市場自己做出選擇，是一場良性博弈，更是新興產業的機會。海通證券首席經濟學家、首席策略分析師荀玉根分析認為，通過制度創新，更多的科創型企業尤其是硬科技企業可以借助于資本市場進行融資，從而在更大程度上促進產業結構的轉型升級。
而這一賽道，正是江蘇重點產業鏈之強項所在。在全面注冊制實施后，江蘇相關產業鏈將借助資本市場進一步做大做強。
多層次板塊架構更加清晰
選擇上市板塊，是企業的一道必選題。
“注冊制不會影響公司對板塊的選擇。”江蘇泰治科技股份有限公司董事劉波說，去科創板是企業很堅定的選擇。“公司一直專注半導體行業做智能制造，科創板最合適，尤其是注冊制之后各板塊的特色更突出。”
南京邊城體育用品股份有限公司是一家國內領先的戶外運動生活方式的多品牌體驗服務商。該公司董事長黃耿說，優秀的企業才能得到資本市場的青睞，無論登陸哪個板塊，最終還是看企業自身。
正如證監會在全面實行股票發行注冊制答記者問上提到的，主板突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。科創板突出“硬科技”特色，發揮資本市場改革“試驗田”作用，創業板主要服務于成長型創新創業企業，北交所與全國股轉系統共同打造服務創新型中小企業主陣地。
注冊制改革以板塊為載體推進。“改革后，多層次資本市場的板塊架構更加清晰，特色更加鮮明，各板塊通過IPO（掛牌）、轉板、分拆上市、并購重組加強了有機聯系。”證監會相關負責人表示。
投行人士建議，企業應該根據自身情況選擇合適的板塊，以便提高審核通過率。洛克資本副總裁史松坡分析稱，一二級市場之間的估值差價會越來越窄，核心還是投好公司、持續成長迭代的優秀公司。
信息披露制度將更加嚴格
注冊制改革當然不是僅僅把審核主體從證監會搬到了證券交易所，實質上是對政府與市場關系的調整，通過充分貫徹以信息披露為核心的理念，使發行上市全過程更加規范、透明、可預期。
這也意味著，信息披露制度將更嚴。
得知即將實行全面注冊制消息的時候，南京達邁科技實業股份有限公司正在召開內控制度審定會。“公司正在上市準備階段，這套新的內控制度覆蓋全方位生產經營，不僅是長遠發展的保障，也是未來上市后規范發展、信息披露的基礎。”公司董秘毛子榛介紹，審定會的第二天，公司準備對所有人員就內控制度進行培訓。
近年來，江蘇證監局、上市公司協會、證券業協會一直穩步推進“上市公司規范發展專項行動”，相關培訓不僅覆蓋上市公司，也涉及擬上市公司。2022年以來，江蘇證監局著力加強和地方黨委政府協同發力，共促上市公司規范合規發展。在去年召開的蘇州市上市公司高質量發展大會上，江蘇證監局局長凌峰強調，企業要保持敬畏，樹牢守法合規意識，堅決不觸碰財務造假、資金占用、違規擔保等紅線，做長遠規范發展的楷模。
處罰也是手段之一。2022年全年，江蘇證監局在上市公司監管中出具警示函、責令改正73次；在證券服務機構監管中出具警示函、責令改正24次。通過綜合運用現場督導、現場檢查、投訴舉報核查、監管執法等多種方式，壓實上市公司的信息披露第一責任、中介機構的“看門人”責任。
全面注冊制意味著“有進有出、優勝劣汰”常態化。數據顯示，2019年至2022年A股的退市公司數量（不含吸收合并退市）分別為10家、16家、20家、46家，2022年退市公司數量幾乎達到前三年的總和。“證監會將暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產重整等多元退出渠道，促進上市公司優勝劣汰。嚴格實施退市制度，強化退市監管，健全重大退市風險處置機制。”證監會相關負責人表示。
