何敏德代表作介紹-何敏德代表作看點，何敏德老師1978年生人，江蘇蘇州人士，畢業于人民大學金融系，其在校期間就閱覽及研究了國內外投資市場的各大經典著作，在校期間就被冠以“金融小才子”之稱號，何敏德在人民大學大三大四期間連續兩年參加“全國金融杯模擬炒股大賽”中斬獲季軍和冠軍，當時轟動一時。

　　在校期間，何敏德為后期在投資市場叱咤風云打下了牢實的理論基礎，在其畢業之前就有相應的各大證券公司和機構高薪邀請何敏德前去企業做操盤手，敏德深知在學校他雖然已很出名，但是沒有上過戰場的將軍稱不上是一名合格的將軍，所以當時毅然決然的選擇了一家擁有戰績輝煌的有著成熟操盤團隊的機構去上班，從2000年開始，何敏德在這家機構兩年時間，從一個小操盤手蛻變成了主操盤手，真正的從一個具有豐富的理論經驗的投資者蛻變成了一個成熟的讓市場聞風喪膽的實戰操手。

　　春節前后，全球各大類資產繼續演繹在風險偏好提升背景下的行情。其中，大宗商品、股票等風險資產的價錢紛繁創出階段性以至歷史性高點。與此同時，有代表性的10年期美國國債收益率升破1.3%，帶動主要經濟體國債收益率明顯走高。面對全球范圍內無風險利率加快上行的狀況，投資者需警覺股票等資產的估值所遭到的影響。當前，金融市場買賣的邏輯主線已從活動性向好轉為經濟修復，中短期內利率上行風險有限，估計資產估值所遭到的影響可控，但市場作風可能生變。

　　資產估值與無風險利率普通呈反向變化。此前，在活動性邏輯主導市場買賣的階段，無風險利率快速下行在資產估值擴張過程中起到重要作用。隨著全球市場利率步入上行通道，市場人士擔憂這種狀況可能擠壓股票等資產的估值。

　　從中長期看，這種現象確實應惹起注重。在海外新冠肺炎疫情逐步趨緩的背景下，全球經濟復蘇有望走上同頻共振的良性軌道，前期海外超寬松貨幣政策將適時退出，主要經濟體市場利率上行的風險不時積聚。當前，全球主要經濟體市場利率已從前期低點呈現不同水平的上升，固然總體上仍處于較低程度，但潛在上升空間值得關注。

　　在中短期內，全球主要經濟體市場利率的上行風險相對有限。近期，海外主要經濟體市場利率較快上行的主要緣由是通脹預期的變化。這主要表現在兩方面：一是美國國債收益率曲線呈峻峭化上行態勢，但中短期利率變化不大，是典型的通脹預期驅動形態;二是美國通脹指數國債(TIPS)收益率根本堅持穩定，標明債券利率上行主要受通脹預期影響，而不是實踐利率上行所致。事實上，海外主要經濟體貨幣政策并未轉向。近日，兩年期美國國債收益率堅持平穩，標明市場對美聯儲貨幣政策的預期未呈現明顯變化，市場通脹預期的變化并未惹起貨幣政策預期的收緊。鑒于上行壓力已有所釋放、根本面變化還有待考證，近期海外主要經濟體市場利率快速上行勢頭難以持續。

　　就國內市場而言，由于我國經濟恢復進程更早啟動，市場利率拐點也更早探明。無論是短期的銀行間市場存款類機構7天期債券回購利率(DR007)，還是長期的10年期國債收益率，均于2020年4月創出階段性低點，爾后便轉而上行，對經濟形勢及政策預期的變化反映得比擬充沛。在貨幣政策強調“穩”字當頭的當下，國內市場利率上行勢頭已有所放緩。

　　此外，利率不是影響資產估值的獨一要素。當前，金融市場買賣的邏輯主線已從活動性向好轉為經濟修復，風險偏好較高。根本面要素微風險偏好在市場運轉中扮演著更重要角色。海外市場通脹預期上升，實質上是經濟悲觀預期升溫的反映。股票等風險資產2021年可能面臨經濟改善與利率上行共存的場面，動搖性可能加大。但在全球通脹壓力顯性化、主要央行貨幣政策收緊前，利率上行風險不大，在與盈利改善的影響對沖后，短期內對資產估值的影響總體可控。高估值板塊若得不到盈利改善的支撐，接受的壓力會大些，市場作風也可能會有所變化。

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