價值重估 熱點輪動

□東吳證券網絡金融事業(yè)部投資顧問鄧文淵

時進八月，立秋已過，A股市場一改頹勢走出盤局，藍籌連續(xù)放量大漲。從上升脈絡看由恒大舉牌系連板式上漲引爆地產→地產爆發(fā)拉動券商、銀行和保險→連漲最終將創(chuàng)業(yè)板帶出泥沼。在產業(yè)資本下場博弈營造賺錢效應激活市場后，市場對長線資金的吸引力在逐步增強，市場人氣信心+風險偏好得到改善和提振，慣性作用短期應有較多個股輪動表現機會，但在嚴監(jiān)管常態(tài)化背景下要關注未來政策層面生變對風險偏好的遏制，以及由此引發(fā)流動性的變動。

寶能逼宮萬科在前，恒大舉牌萬科在后，在全社會無風險利率持續(xù)下行形成資產荒格局下，近期流動性外溢效應明顯，高股息率成為長線理性資金配置選擇上的重要考量方向，產業(yè)資本對優(yōu)質上市公司的股權爭奪漸趨白熱化;從靜態(tài)看產業(yè)資本(包括保險資金等機構資金)在“資產荒”下增持上市公司股權為市場帶來增資目前是合理和尚無法被證偽的。統(tǒng)計數據顯示自2014年年初至今共發(fā)生222次舉牌，涉及110家上市公司，舉牌方耗資2010億元，保險機構舉牌數量占三分之一達33家。110家被舉牌公司中保險機構舉牌了其中的33家，占比高達30%，耗資超1500億元。共9家保險機構參與了舉牌，鉅盛華旗下的前海人壽、中融人壽、安邦保險、陽光保險、富德生命人壽、百年人壽、君康人壽、中國人保、國華人壽榜上有名。整體看寶能系、安邦系更偏好低估值藍籌股，國華人壽、陽光保險更偏好高估值成長股。從偏好看被舉牌公司要么估值低、股息率高、有穩(wěn)定現金流;或者座擁大量隱蔽資產;最不濟也要有國企改革預期。在這些保險機構當中，5家保險企業(yè)均參與了房地產行業(yè)上市公司的舉牌，耗資約550億元。

指數不會飛上天一步漲到位，后市回檔反復震蕩確認是必要的過程，但諸因素的共振使大趨勢已朝重心震蕩上移方向演繹。因此市場情緒將有望進一步恢復，個股仍將有較多輪動表現機會，只是操作上需要注意踏準節(jié)拍。短期有深港通開通預期增強、國企改革穩(wěn)步推進背景;長期在監(jiān)管措施更加完善推動下，市場逐漸回歸價值投資，白馬藍籌價值股或成主角。行業(yè)配置上建議重點關注高股息的藍籌價值股和業(yè)績穩(wěn)定的消費價值股，以及與供給側改革相關的政策概念股，如煤炭、有色等。建議持續(xù)關注國企改革方面的央企并購重組概念股，以及上海、廣東、山東等地國資流動平臺建設、國資集團整體上市等概念股。對于深港通受益板塊，可關注深市低估值股票以及兩地稀缺品種，如消費類、中藥等穩(wěn)健+成長明確類標的。操作上需高度關注量能變化及風格切換，高估值+缺業(yè)績支撐的偽成長、重組、中小盤題材股反彈后或延續(xù)頹勢，不宜重倉戀戰(zhàn)。