綜合消息10月17日消息，人民幣兌美元匯率盤中持續(xù)下跌，一度突破6.74關(guān)口，刷新6年新低，離岸人民幣盤中跌破6.75。截至下午4：30收盤，在岸人民幣兌美元匯率報(bào)6.7396。

在人民幣貶值的同時(shí)，B股指數(shù)大幅跳水，跌停潮重現(xiàn)江湖，截至17日收盤，B股指數(shù)跌6.15%，創(chuàng)今年1月份來最大單日跌幅。對(duì)此專家分析，近日調(diào)整顯示出人民幣形成機(jī)制市場(chǎng)化程度提高。人民幣兌美元匯率后市會(huì)加大波幅，而不是加劇貶值。美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程仍是短期影響人民幣匯率的重要因素。

匯率跌、通脹起?

中投宏觀張捷指出，今年四季度到明年上半年，將處于“匯率跌、物價(jià)起”的階段，這一過程的時(shí)間和力度取決于以貨幣政策為代表的調(diào)控決策。

今年10月1日，人民幣正式入籃，面對(duì)人民幣兌美元持續(xù)走跌，貨幣政策保持相對(duì)沉默，這或許是面對(duì)“匯率跌、物價(jià)起”階段抉擇的政策醞釀期。

上周五，統(tǒng)計(jì)局公布的9月CPI同比增幅明顯高于8月數(shù)據(jù)及預(yù)期，PPI則在去年10月降幅連續(xù)收窄后首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增幅0.1%。

張捷認(rèn)為，PPI降幅連續(xù)收窄的背后，并不能看到需求的明顯改善。PPI上行的主要原因在于國際以原油為代表的大宗價(jià)格的回升，PPI回升的加速因素是人民幣對(duì)美元匯率的貶值。

由于美元升值周期并未結(jié)束，預(yù)計(jì)還有10%(區(qū)間8%-15%)左右的升值空間，而且無論美國大選結(jié)果如何，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)大概率再次加息推動(dòng)美元走強(qiáng)。四季度人民幣貶值壓力再次增大，這對(duì)于國內(nèi)價(jià)格的輸入性影響將逐步顯露，沿著產(chǎn)業(yè)鏈從上到下傳導(dǎo)將影響國內(nèi)的一般價(jià)格水平，即通貨膨脹。

貨幣政策沉默中求變?

張捷認(rèn)為，未來貨幣政策的選擇將集中于對(duì)匯率貶值的干預(yù)程度：

如果央行延續(xù)對(duì)人民幣匯率較強(qiáng)力干預(yù)，延緩了匯率跌向物價(jià)起的傳導(dǎo)過程。然而，卻消耗了外匯儲(chǔ)備，將更大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)留給了第三個(gè)階段。

如果貨幣政策減少對(duì)匯率的干預(yù)，那么，匯率的下跌轉(zhuǎn)化為一般物價(jià)水平上漲的時(shí)間縮短。如此做，減少了外匯儲(chǔ)備的消耗，但貨幣政策很快面臨“高物價(jià)、高房價(jià)”的抉擇，即“物價(jià)起→貨幣政策?→房價(jià)下跌”。在這個(gè)階段，貨幣政策又有兩個(gè)選擇：強(qiáng)力反通脹與溫和反通脹。最終導(dǎo)向都是貨幣政策的被迫轉(zhuǎn)向以及房地產(chǎn)價(jià)格的下降，只是時(shí)間與節(jié)奏的不同。

房地產(chǎn)價(jià)格下跌后，析出的流動(dòng)性要么流向國內(nèi)，要么流向海外，對(duì)應(yīng)的是國內(nèi)通脹的進(jìn)一步走高或匯率的再度貶值。此時(shí)貨幣政策仍然面臨第三階段的抉擇。