沒有只漲不跌的資產，一輪瘋狂上漲后，往往帶來的亦是一輪大幅的回調，這一規律在期貨市場再次上演：從11日夜盤開始，前期大幅上漲的大宗商品快速回落，并在隨后的三個交易日中出現不同程度的分化。經歷市場暴漲暴跌的洗禮，追漲的投資者更趨謹慎，大宗商品的“故事”是否還會發生?市場大漲大跌之后，大宗商品價格何去何從?

40%盈利1小時消失

在電商“雙十一”狂歡之時，期貨市場卻在11日夜盤出現多品種大幅度下跌，僅有少數品種價格維持穩定。

“投資經歷中第一次遇到這一大面積從暴漲到暴跌的市場行情。”擁有6年期貨市場投資經驗的投資者余先生告訴記者，由于投資倉位設置了自動平倉，11日夜間交易開盤后一個小時，其投資收益就經歷了巨幅的震蕩，到晚間交易開盤后一個小時，所有的持倉被平倉出局，原本60%的投資收益僅剩20%。

截至16日夜盤收市，商品期貨市場主要品種價格出現分化。部分品種較“雙十一”夜盤收市價格有明顯的上漲，如棉花、豆粕等;而煤炭類期貨品種則在15日出現一次大幅下跌行情，當前價格普遍低于“雙十一”夜盤收市價格;還有部分品種目前仍在低谷調整之中，如滬銅、螺紋鋼、玻璃等。

“在新的基本面下，市場需要尋找新的價格平衡點，但這時間不會太久。”新湖期貨董事長馬文勝認為，前期大宗商品價格大幅上漲，主要是供求基本面好轉，市場供需結構發生了變化，使得大部分品種已經積累了較大的漲幅。而在市場回調過程中，出現了“共振”的情況，即某些品種的回調幅度過大帶動了其他品種跟隨性下調，這直接導致“雙十一”期貨夜盤出現大面積大幅下跌。

永安期貨總經理施建軍認為，大宗商品價格回落還受到近期國際市場突發情況的沖擊，以及國內監管機構對市場價格上漲過快而提出風險警示的影響。

商品指數累計上漲38%

2016年春節后，由基建、房地產等投資拉動的鋼材等品種的價格率先大幅上漲，并在后期的季節性旺季等因素推動下帶動煤炭及周邊建材等商品紛紛上漲，使得大宗商品綜合價格指數今年以來已累計上漲38%。

在業界看來，大宗商品價格的快速上漲，仍是供需緊張、資金追逐，以及國際環境較寬松等多因素的“刺激”“。尤其是黑色系產業鏈，包括鋼材、煤炭等商品很多時間內都顯示出現貨報價帶動期貨價格上漲的情況，這表明市場的貨源確實較為緊張。”期貨分析師王超表示，在價格上行過程中，不可避免也吸引一些產業外的投機資金“推波助瀾”。

但馬文勝認為，期貨市場常年活躍資金在4000億元左右，今年確實增加到4500億至4800億元之間，新增資金主要來自于實體企業套期保值的頭寸大幅增加，因為今年市場價格波動較大，大批企業已經開始使用期貨市場進行風險鎖定;此外還有一些來自CTA資管產品，但整體上不會對市場構成較大沖擊。

市場或重回基本面

“后期市場的投機氛圍或再降溫，商品市場的表現很可能會再回歸基本面。”為此，不少研究機構的分析都認為，一些基本面狀況并不太利好的商品漲幅可能難再跟隨“瘋漲”，同時暴漲暴跌的市場教育也會讓投機資金追漲行為更趨謹慎。

“總體市場利多的氛圍依然較濃，但不同商品的基本面差異也較大。”對此，王超也表示，后期投資者仍應更多關注市場的基本面。

中大期貨副總經理景川表示，例如有色金屬中，鋅和鎳的供需關系相對而言較緊張，而眾多機構預計銅和鎳市場供應過剩。

施建軍認為，監管部門和交易所在最近一段時間對市場頻繁采取警示措施，并通過具體技術性手段防止市場交投過熱，這已經是一個“信號”——告誡市場存在交投過熱的風險，而“雙十一”下跌之后的持續調整，使得市場風險得到了有效的釋放，市場有望企穩。

施建軍指出，期貨市場風險較大，投資人需要理性投資，甚至有必要引入投資者適當性制度。