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2016年，國際市場“黑天鵝”頻飛，英國脫歐、美國大選、意大利公投……均使全球金融市場產生了較大波動，人民幣對美元也呈現出少見的貶值走勢。但是，人民幣對一籃子貨幣顯示出基本穩定，這表明人民幣在逐漸脫離“美元錨”的同時，整體幣值水平并未脫離大體穩健的基調，且更合理地體現了人民幣內在幣值變化。

A

人民幣對美元貶值本質是修正前期高估

今年以來，人民幣對美元匯率從年初的6.50附近，一度跌到6.90關口，貶值幅度將近6%。10月份以來，人民幣對美元依次跌破6.7、6.8、6.9幾個重要點位，人民幣兌美元距離7似乎僅“一步之遙”。

人民幣對美元此輪貶值主要受美元走強的影響。英國脫歐、美國大選這兩只今年最大的“黑天鵝”，凸顯了美元的避險屬性，支撐了美元的走勢。摩根大通董事總經理朱海斌表示，美國大選結果本身令人意外，此外大選以后金融市場的反應與此前預期完全相反，美元指數隨后一路上漲并創下近13年來的新高。

美元指數從10月3日的95.34上漲到12月5日的101.44，兩個月內上漲了6%。在此期間，人民幣對美元貶值幅度約為3%，小于美元走強的幅度。

在方正證券首席經濟學家任澤平看來，本輪人民幣兌美元貶值與近期經濟基本面關系不大，也非競爭性貶值，主要是對前期高估部分的修正，美元走強提供了契機。

12月6日，人民幣對美元中間價報6.8575元，較上一個交易日大幅上調295點。從技術面來看，隨著年末時點臨近，人民幣對美元匯率在6.90附近有較強支撐。

B

人民幣匯率逐漸轉換成“一籃子貨幣錨”

今年以來，人民幣對美元的確存在一定幅度的貶值，但相比絕大部分非美貨幣，人民幣相對強勢。

日前，中國央行副行長易綱表示，10月份以來，發達經濟體貨幣中，日元、歐元、瑞郎對美元分別貶值10.5%、5.8%和4.2%;新興市場貨幣中，馬來西亞林吉特、韓元、墨西哥比索對美元分別貶值7.2%、6.5%和6.1%;而同期，人民幣對美元的貶值幅度只有美元指數升幅一半。

10月以來人民幣相對一些主要貨幣是顯著升值的。此外，過去5年CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數以及對美元匯率分別升值10.9%、11%、4.4%和8.8%，過去10年分別升值28.3%、33.4%、28.4%和11.9%。

市場人士解讀認為，人民幣匯率正逐漸從“美元錨”轉換成“一籃子貨幣錨”，在當前人民幣匯率參考一籃子貨幣的機制下，人民幣也可以更靈活地面對美元指數的震蕩。

C

專家稱跟風換匯風險將加大

不可否認，人民幣對美元少見地貶值引起了部分市場人士的恐慌，不少機構和個人投資者將人民幣資產轉換成其他幣種的資產。但專家指出，如果投資者現在加入到“人民幣貶值游戲”中，面臨的風險將加大。

首先，人民幣貶值已經持續了相當一段時間，第一階段的貶值壓力已經消化得差不多，而強勢美元在短期內已有回調壓力。由于美元短期漲幅已經很大，現在再去賣人民幣買美元，容易得不償失，市場需要關注人民幣匯率在短期內出現階段反轉的可能。

其次，中長期人民幣仍然被看好，而美元中長期的走勢則要視政策而定。中國銀行投資銀行與資產管理部分析師丁孟表示，近期有不少人在跟風“賣人民幣買美元”，而這些大量換匯的投資者，大多都是受輿論環境和身邊人群的情緒化影響，這種“一窩蜂追漲”并不可取。

其實，還有其他投資機會可以對沖人民幣對美元走弱的幅度。星展銀行財富管理部北亞區投資總監李振豪表示：“現在A股融資融券逐漸活躍，IPO也明顯反彈，會給A股走勢帶來支持。在人民幣對美元溫和走弱的情況下，不如挖深國內各種‘資金池’，擴大人民幣的使用市場。”