如今，創業板不再是投資者手中的“優樂美”了……因為，小市值股票越來越多了。

近期市場有兩個重要信號，一個是新股連漲天數大幅縮短，打開漲停板后連續下跌幅度越來越大，二是創業板指連續下挫。在春節前市場觀望氣氛轉濃、資金面壓力較大的背景下，A股弱勢未改，12日滬深股指雙雙收跌，近期表現疲弱的創業板指數則走出“六連跌”。

造成上述現象的兩個原因，一個是貨幣收緊了，造成系統性機會缺失;二是新股發行加速，2016年上市的新股共有227只，特別是去年11月以來，IPO批文由兩周一次改為一周一次，而且每次拿到IPO批文的公司數量大部分都在10家以上。

而這一情景與2012年3月份創業板九連跌十分相似，彼時創業板公司突破300家，讓創業板股票不再“稀缺”，市場對于小盤股的喜愛亦有所下降。

A

創業板的夢魘

昨日，創業板再次創下股災以來連跌新記錄——六連跌，同時也創出本輪反彈以來新低。

創業板的連跌行情已經不是什么新鮮事兒了。12月8日-12日，創業板三連跌。其中，12月12日，創業板指大跌5.5%。

2016年7月27日-8月1日，創業板4連跌。其中，7月27日創業板指大跌5.45%。

翻看創業板歷史，最高連跌紀錄是9連跌，在2012年3月份創造的。

當時歷史背景是：

2012年3月21日，隨著長方照明等3只創業板新股登陸A股市場，創業板股票的數量一舉突破300只大關，達到303只。自2009年10月30日以來，創業板股票經歷了從無到有、從小到大的質變和量變，讓創業板股票不再稀缺。

的確，當時的歷史背景與近期尤為相似。2016年，A股市場已經發行上市的新股共有227只，這是A股歷史上發行家數第三高的年度。同期美國2016年僅有105家企業IPO，數量為六年新低。

而本輪新股發行的最大特點就是“小而多”：“多”是指發行家數多，“小”是指募集金額低。十幾家公司一起拿到IPO批文，但累計募資金額不超過六七十億卻司空見慣。

如此一來，流通盤在二三十億左右的個股已不是稀缺資源，創業板此前能夠“笑傲”A股的最大優勢蕩然無存。

如今，A股市場上，1800多家上市公司的流通市值不高于100億元，而流通市值低于50億元的股票也有500多只。如果，要挑出一只市值40億以下的小盤股，也要從接近200只股票中挑選。

我們再來看下近期新股上市后的表現：

眾所周知，大盤股上市后的漲停數一般都少于小盤股，銀行、券商板塊的新股也都存在漲停數較少的命運。而近期，四五個漲停就開板的小盤股也陸續多了起來，特別是最近幾個月，次新小盤股的炒作不再是漲幅累累，而是跌跌不休。開板不再是猛漲，而是迎來猛跌，不少次新股上市打開一字板后，連續下挫，跌幅高達40-50%。

此外，創業板指數弱勢還有一個表現，就是跟跌不跟漲。在國企改革和軍工概念輪番上漲的帶領下，上周大盤反彈了1.63%，但創業板幾乎沒有任何表現。本周滬指前四個交易日，在中國聯通等國企混改概念龍頭股的帶領下出現三連跌，創業板也是跌跌不休。

B

去杠桿下的貨幣收緊

當然，新股和創業板齊跌還有個背景，那就是貨幣環境將發生重大變化。

在去年底舉行的中央經濟工作會議上，高層指出，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。

實際上，今年國務院著力推進的兩件事也和貨幣環境相關，那就是抑制房地產泡沫和推進供給側改革。抑制房地產泡沫無疑需要中性偏緊的貨幣環境，這個不難理解。其實推進供給側改革同樣需要偏緊的貨幣環境。

去年股市和期貨市場擁有一個共同的投資邏輯，那就是漲價。貨幣超發和去產能帶來的大宗商品漲價，不僅讓二級市場的一些投資者賺的盆滿缽滿，也讓不少傳統產業嘗到甜頭。記者采訪的一家北方鋼鐵企業負責人稱，大宗商品漲價以后，公司客戶在門口排起了長隊，因此公司又恢復了不少產能，使得供給側改革暫時被擱置了。

由此可見，在抑制房地產泡沫和推進供給側改革的背景下，中性偏緊的貨幣環境確實必不可少，這就給A股投資帶來一系列問題，其中就包括系統性機會缺失和泡沫性資產價格首先受到抑制。

截至11日，上海主板、深圳主板、中小板、創業板市盈率分別為16.26倍、26.34倍、50.74倍、72.86倍。可見，相對于主板，中小創的股票存在一定泡沫。漲時重勢，跌時重質，創業板持續跑輸大盤將延續一段時間。

C

新股發行速度明顯加快

隨著新股發行節奏的加快，新股的供應量也在不斷攀升。特別是去年11月份以來，IPO批文下發由兩周一次改為一周一次，而且每次拿到IPO批文的公司數量大部分都在10家以上。有投資者測算了一下，如果按照當前的發行速度，新股發行數量一定會錄得歷史第一。簡單來算一下，一年52周，每周10只的話：52×10=520!當然，這個算法過于簡單粗暴，新股發行力度不可能一直保持這么快。但這樣的發行速度已經持續了兩個多月了!

再來看另一個數據：從1899年12月31日通用電氣上市開始，截止到2016年底，在117年的時間里，美國合計上市的股票數量目前為5449只。而A股市場，從1990年12月19日第一批新股上市開始，到2016年底，26年時間里A股合計股票數量已經達到了3187只。只花了美國四分之一的時間，就發行了接近其60%的股票數量。

如此來看，A股市場的IPO速度確實驚人。

據《中國證券報》報道，接近監管層的知情人士表示，預計接下來監管層將調整A股市場融資結構，對再融資中并購重組屬于借殼上市、跨界并購和高議價收購的情況嚴格監管，將更多資金引到IPO市場，未來三到五年將是IPO的黃金機遇期，規模有望大幅增長。

由此可見，不出意外的話，2017年A股的IPO數量不會少于2016年。市場機構普遍預測IPO企業的發行數量在400家以上，將一舉打破2010年創下的A 股349家的發行歷史紀錄。

更為關鍵的是，進入2017年之后，IPO的速度并沒有減慢之意，上周五(1月6日)又下發了14家公司的IPO批文，繼續保持了IPO“小而多”的特點，14家公司累計募資不超過48億元!如此下來，小盤股勢將“泛濫”，這對于以小盤股為“傲”的創業板來說，稀缺或許將成為歷史。　據券商中國