據一財網

2017年證券期貨監管工作會議2月10日召開，證監會主席劉士余對市場最關注的問題都做了回應。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，劉士余的表態非常清晰，不會因為股指波動而暫停IPO、暫停改革步伐，而對于利用資金優勢、信息優勢、人才優勢魚肉中小投資者的資本大鱷，監管層也不會姑息。

誰是大鱷

繼“妖精論”之后，“資本大鱷”又成為劉士余口中的高頻詞匯。“資本市場不允許大鱷呼風喚雨”、“要有計劃地把一批資本大鱷逮回來”，劉士余上午在工作會上的講話耐人尋味。

在董登新看來，當前情況下資本大鱷可能是指四大類機構或資金。一是參與并購的產業資本，二是參與杠桿舉牌的萬能險，三是以并購募資為動機的巨額增發，四是作為職業炒股的私募股權基金及上市公司。

“對資本大鱷的監管，實際上是對中小投資者的保護。”董登新表示，資本大鱷往往利用資金優勢、信息優勢、人才優勢魚肉中小投資者，最終讓股民買單。

事實上，這并非劉士余第一次使用“資本大鱷”這一說法。2017年1月3日，劉士余曾專程到證監會稽查局、稽查總隊進行工作調研，并首次正式提出“嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷”、“逮鼠打狼”的說法。

他還表示，要把稽查隊伍打造成為一支立場堅定、能征善戰、紀律嚴明的鐵軍，成為中國資本市場的“守護神”，成為保護投資者合法權益的“神盾”。

“咬緊牙關”推改革

除了超出常規的表態之外，劉士余對注冊制以及IPO節奏的態度，也是市場高度關注的問題。

原因在于，處理改革速度與股指波動之間的關系，一直以來都是歷任證監會主席最頭疼的問題——IPO一快股指就跌，股指一跌IPO就面臨被“叫停”，改革時斷時續，無法一鼓作氣。

劉士余上任以來，IPO一直加速發行，不過IPO堰塞湖問題依然未解。在10日的監管工作會上，劉士余的態度十分明確，即IPO數量增加對于發揮資本市場的基礎功能、抑制炒殼等頑疾至關重要，要從根本上解決此類問題，必須保證IPO數量的提升。

在董登新看來，劉士余的表態背后蘊含兩重意思，一是目前的IPO節奏將常態化，不會因為股指波動而暫停IPO，更不會關閉一級市場;二是讓IPO市場化扎實推進，加速與注冊制改革對接。而且，退市制度與IPO體制是一個有機整體，不能分割。若上市難，則退市更難;若上市易，則退市更易。

與每一屆證監會主席相同，劉士余面臨的改革壓力也讓他并不輕松。“股票市場新陳代謝正常化的好處，大家已有共識，改革的阻力來自于可能的利益受損方。”一家私募機構總經理對記者表示，由于對短期利益的要求，投資者往往會做出不利于自身的選擇。

在他看來，在新股發行的利益博弈中，上市公司是融資方，股指越高上市公司可獲估值對價越高。因此，投資者如果想低價買到好公司股票，劃算的買入時機是在熊市，因為此時的上市公司急需資金，為了賣出股權，只好降價出售。但是目前的情況卻是，股指低迷，投資者就會呼吁暫停IPO，結果就是中小投資者總在“高價購股”。

“投資者總是希望自己的股票漲，不希望自己的持倉股票下跌，哪怕忍受三個月下跌之后就能進入正常的上市、退市階段，也不愿意接受。”上述人士認為，監管層、投資者都真正的解放思想，深水區的改革才有機會。真正完善的股市，既具有巨大的融資能力，又能給投資者提供穩定的回報。在股市理想化的狀態下，市場不會有翻倍的機會，也不會被投機者所操縱。