在美國當地時間5月6日的伯克希爾哈撒韋股東大會上，有中國股東提問巴菲特對投資中國的看法，今年巴菲特的觀點有些不同以往。
巴菲特說，作為一個新興市場，現在中國的股市也是全民參與的股市。中國可能會因此有更多這方面的麻煩，中國股市會因此變得投機。巴菲特說他當然覺得投機是一個不太聰明的做法，是需要非常多的運氣才能做成的事。
A
中國股票比美股便宜
在持續5小時的問答中，巴菲特也多次談到中國問題。
當被一位中國投資者問及中國股市的投資和投機時，巴菲特直言不諱地說，這個市場有的時候可以像一個“賭場”，美國曾經也有這樣的教訓，“在市場發展的初期，我認為可能會出現一些這樣的趨勢，這比我們已經存在了幾百年的市場更加投機。”
巴菲特說，市場有的時候具有像賭場一樣的特性。當人們看到周圍的人富起來的時候，都想去投入其中，去投機賺錢，而不是心平靜氣地進行長期平穩的投資。
巴菲特表示，人們會因投機變得異常興奮，“如果市場變得火熱，把杠桿作用發揮得很好，很多人將不僅被我所謂的投機所吸引，而且會成為我所謂的賭博。”這樣的心態在美國也是如此，并且這種投機情緒還會相互感染，“你看到隔壁智商不如你的鄰居，通過投機買到一些股票，比你賺更多的錢，人們都會覺得難以忍受。”
巴菲特稱，這是美國過去的一個教訓，而中國現在作為一個比較新興的市場，可能會有更多這方面的麻煩。
“當然我覺得投機是一個不太聰明的做法，需要非常多的運氣才能做成這件事。當然投機會給投資者更多的機會，所以如果有很強的投機性，我們會進入比較困難的經濟環境。”巴菲特指出。
巴菲特還談到，公眾對于市場的反應是非常極端的，但在這個時候對于投資人來說是一種機會。人們喜歡賭博，喜歡采取行動，如果他們覺得有很容易賺錢的機會，他們都會沖上前去。而過一段時間，他們會覺得我們已經賺得夠多了，他們會自滿，會進入自己的舒適區。
談到投機情緒過后，市場進入低迷時應該怎么做，巴菲特表示：“我覺得應該繼續進行投資。這個市場從長期來看是會滿足你的。市場會去慢慢的指導你下一步該怎么做。還有，我們在這方面做了很多的教育，我覺得我們其實做得不錯的。”
在大會上，還有一位來自中國的投資經理向巴菲特提問關于對中國股市未來十到二十年的預測。巴菲特表示，查理·芒格是中國問題的專家，于是將回答的機會推給了自己的老搭檔。
芒格對此表示：“這個問題就好像是在說，你在兩個比較差的候選人里面要選一個比較好的總統，是一樣的道理。我覺得中國的股市是比美國更廉價的，我也認為中國有一個更光明的未來。我也覺得這中間會帶有成長的疼痛。我們有這樣一個機會，但我們卻沒有一個約束某一個市場發展的準則。”
B
后悔錯過
谷歌和亞馬遜
上周四盤后發布的財報顯示，伯克希爾第一季經營性每股收益2163美元，預估為2705美元(預測區間2472-2840美元)。第一季凈利潤40.6億美元;第一季每股賬面價值178073美元。
巴菲特稱：“我們發現像投資方面的回報，短期其實根本不意味著什么，我們可以承擔很多這方面的損失。但我們并不是很執著于想這個時間，因為這跟我們內在價值息息相關，我們并不是做這樣的一個收益的預測。我們3月31號做了什么?我們有超過900億的資金，所以希望給大家匯報這一點。希望把這些收益能夠接下來繼續進行投資。”
投資者問，伯克希爾一直避免購買科技股，因為巴菲特和芒格表示他們不了解這個領域。但是2011年伯克希爾買入了IBM，在2016年又買入了蘋果公司股票。最近巴菲特改變了對IBM的看法并拋售了三分之一的持股。那么伯克希爾怎么看待對蘋果公司的投資?
巴菲特表示，對IBM的判斷錯誤。但是蘋果和IBM是非常不同的公司，蘋果更偏向于一個生產消費品的公司。他說：“這是兩種不同的分析。
并不一定就是正確的，我們會隨著時間的推移得到答案。但這是兩種不同的決策。”
此后，他和芒格表示，錯過兩次投資科技巨頭的機會：谷歌和亞馬遜。他們非常看好這兩家公司，但沒有投資。芒格稱，自己并不為錯過了這次投資機會而感到遺憾，這家公司的成功比谷歌還難預料。
巴菲特表示幾年前沒有買入谷歌的股票是一個失誤。巴菲特以前經常說他會避免科技類的股票，因為他常常搞不清楚這些科技公司是如何賺錢的，以及他們是否能長期保持盈利。在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以發現這家公司擁有巨大的廣告業務，因為他自己的公司曾經也為谷歌的廣告業務利潤做過貢獻。
芒格表示，伯克希爾在投資沃爾瑪上也犯過錯誤，他們在2016年底拋售了大部分持有的股票。巴菲特稱，過去他們沒有預料到亞馬遜將會威脅零售產業。
巴菲特表示現在美國市值最高的股票主要都是科技股，這個群體包括蘋果、微軟、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet，他為這些公司輕資產運營所帶來的成就感到驚嘆。
C
千億美元現金怎么用?
一半以上現金或用于并購
伯克希爾賬上近千億美元現金的歸宿，依然是投資者關注的熱點，巴菲特坦言，伯克希爾公司的現金總量已經從去年年底的860億美元升到了940多億。據媒體測算，隨著旗下幾十家子公司貢獻利潤，這個數字到今年年中可能飆升至1千億美元。“如果發現合適的機會，我們將把一半以上的現金用于并購。”巴菲特說。
在2017年致股東信中，巴菲特曾表示“我們擁有大量的現金，渴望在可能已經一團糟的保險市場創下新的業績”。但是，他也提到，其中大部分現金是“由公司的多個保險子公司持有……盡管我們仍然有許多不同的途徑來投資這些現金資產，但是如果這些現金資產是由伯克希爾哈撒韋母公司持有，我們的投資選擇將不受限制”。
D
人工智能會帶來
顛覆性變化
十年前，一名十幾歲的男孩問巴菲特，互聯網對伯克希爾的業務會有什么影響。十年后，他問了同樣的問題，人工智能對伯克希爾的業務會有什么影響。
巴菲特回答道，人工智能會導致在某些領域的就業明顯減少，但這對社會有好處。
巴菲特假設說，如果一個擁有人工智能的人按一個按鈕，就能創建這個國家的所有產出，而不需要1.5億人來完成，那么世界將變得更好。然而這種情況的外部性以及意想不到的后果。
芒格并不像巴菲特一樣擔心。他表示，生產率更高，社會更好，而這些所有這些變化都不是一朝一夕就能完成的。“你不用擔心生產率每年上漲25%”，他覺得更值得擔心的，反而是每年都不到2%的增長。
E
伯克希爾接班人會是誰?
首先他得有錢
巴菲特表示并沒有考慮接班人的事情或者有哪些人的名字，“我沒有多想。有很多好的經理人在我們的公司，因為好的公司就必須要有好的經理人。但是是否這些經理人能夠成為我們的接班人，這不見得有關系。”
巴菲特說，自己本身期望，接班人或者下面第一個，他已經非常有錢了，他不用擔心要賺更多的錢，這是第一個條件，而且已經工作了很久了，他已經非常富裕了。他并不是因為今天能賺十倍以上的錢才來這里工作，這是第二個條件。他家里已經有錢了或者他本身已經累積了很多的財富了。
F
航空行業競爭非常激烈
許多公司面臨破產威脅
在過去一年中，伯克希爾投資了美國航空公司、達美航空公司、聯合大陸航空公司和西南航空公司。巴菲特說，與許多觀察者的分析不同，巴菲特認為其對航空公司的投資與伯克希爾的鐵路業務沒有可比性。
巴菲特稱，伯克希爾是這四大航空公司最大的持股人。而這個產業現在也是面臨著不少的風波。所有這些業務都會有很多的問題，有一些甚至面臨比較大的損失。巴菲特猜測，四大航空公司都會有更大的收益，但是關鍵在于它們的運作率，運作的幾率是多少，它們的邊際收益會有多少，是不是值得現在這樣做。巴菲特稱，作為長期來說，我們是不會毫不猶豫的。
巴菲特表示，航空這個行業是競爭非常激烈的一個行業，很多時候都是采用自殺性的方式在進行運營。而伯克希爾在很多大型的航空公司都有一些持股，而很多可以看到，不管是大的還是小的航空公司，都會或多或少面臨破產的威脅。很多時候都是在大概80%能力范圍內來進行運作。
本報綜合第一財經周刊、澎湃、證券時報網
