清理“小散”是誤讀
□蘇報記者楊帆
去年12月，證監會發布《證券期貨投資者適當性管理辦法》，近期，證券業協會又向券商發布了《證券經營機構投資者適當性管理實施指引(征求意見稿)》，作為《辦法》針對證券經營機構方面的配套規則。
在投資者適當性管理新規中，最受關注的是，7月1日后，投資者和產品或服務均將被明確劃分為五大類，其中，A股股票被劃入了“中風險”等級產品。這是否意味著不適合購買“中風險”及以上風險等級產品的保守型投資者和謹慎型投資者，會被“拒絕”購買A股股票?“進行投資者適當性管理，根本在于把合適的產品銷售給合適的投資者，并不意味著小散戶會被清理出A股投資市場。”東吳證券運營中心副總經理丁俊說。
新風險測評你能得幾分?
投資者作五類劃分
丁俊告訴記者，新規對投資者進行了五類劃分，對產品或服務也進行了五類劃分。其中，投資者可按其風險承受能力由低至高至少劃分為保守型、謹慎型、穩健型、積極型和激進型五類;證券經營機構向投資者銷售證券產品或者為投資者提供相關業務服務時，應當了解產品或服務的信息，依據《產品或服務風險等級名錄》制作風險等級評估文件，由低至高也劃分為五類，即低風險、中低風險、中風險、中高風險、高風險。不同類型的投資者將對應不同等級的產品或者服務。A股股票、B股股票、AA級別信用債、創新層掛牌公司股票等劃入“中風險”等級產品。
“我們會通過新的風險承受能力測評，在了解客戶的基礎上進行客戶分類，然后結合產品分類，再做適當匹配。”丁俊解釋說，普通投資者需要完成投資者風險承受能力問卷，主要考察財務狀況、投資知識、投資經驗、投資目標、風險偏好、年齡學歷等內容。問卷得分低于20分，則會被劃為保守型投資者，適合投資低風險產品或服務;得分在20分到36分之間的投資者則被劃為謹慎性投資者，適合投資中低風險及低風險產品或服務。理論上說，按照投資者風險承受能力與產品或服務風險等級的適當性匹配標準，不適合購買“中風險”及以上風險等級產品的保守型投資者和謹慎型投資者，7月1日以后要想買股票，可能會被“拒絕”。但如果客戶不是最低風險承受類別，而且明確知道等級不匹配，銷售人員也已盡到風險揭示義務，并在客戶簽署不適當警示及投資者確認書后，是允許客戶購買風險等級不匹配的產品的。“最低風險承受能力等級是低于保守型的、更低等級的投資群體，例如不具有完全民事行為能力、個人或家庭人均收入低于當地城鄉居民最低生活保障標準、沒有證券期貨投資知識或者投資經驗、沒有風險容忍度或者不能承受任何損失等，這類人群本身確實不太適合參與股市投資。”
券商緊鑼密鼓備戰中
東吳證券有近150萬開戶者待“分級”
如今，距離7月1日只剩一周多，對于各大券商來說，如何落實投資者適當性管理，確實是個面廣量大、時間緊迫的大工程。丁俊告訴記者，各家券商都在忙著根據《辦法》進行制度修訂、流程完善和信息技術系統準備，“交易系統、賬戶系統等都需進行優化提升。”
據了解，東吳證券成立了專門的工作小組，除了早早開始制度建設、實施細則落實外，近期光全真場景模擬測試就做了好幾輪。“從7月1日開始，新開戶的投資者會實施新的風險測評，近150萬戶存量投資者也會逐步完成新的測評和定級。”丁俊透露，在存量客戶中，有20多萬戶因開戶極早、從未做過相關的風險測評，需要“補上一課”，其余客戶雖然在開戶時曾做過一定的風險測評，此次也要按照新規完成新的測評。對于存量客戶，東吳證券會通過短信、電話等方式進行回訪，客戶在登錄電腦、手機辦理新業務時也會收到需完成新測評的推送。
按照新規，投資者在辦理業務時應真實填寫基本信息、財務狀況、投資知識、投資經驗、投資目標、風險偏好、可承受損失的意愿等情況，《辦法》在需采集的客戶信息中還新增了“誠信記錄”和“實際控制投資者的自然人和交易的實際受益人”的信息項，在執行過程中需投資者配合提供。同時，《辦法》明確規定，如不按照規定提供相關信息，提供信息不真實、不準確、不完整的，應當依法承擔相應法律責任。
“我們還會建立專門的投資者評估數據庫，通過對客戶的交易、行為分析、資產量、資金量和外部的信息等對客戶的投資交易行為進行分析，以了解客戶真實的情況，從而為客戶匹配相應的產品和服務。”丁俊說。
強調理性投資
適當性管理可更好規范投資行為
“對投資者進行適當性管理，也是保護投資者。”采訪中，很多業內人士認為，這樣的“評級”可以幫助投資者更多了解產品或者服務情況，購買產品時，關注產品的流動性、到期時限、投資方向、投資范圍、杠桿情況、結構復雜性、同類產品或者服務過往業績以及其他因素。在聽取經營機構適當性意見的基礎上，投資者可以更好地根據自身能力審慎決策，獨立承擔投資風險，實現“理性投資”。同時，《辦法》明確規定了不同風險等級的投資者與產品或服務間的適當性匹配規則和主動推介要求，經營機構今后也不得向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力或不符合其投資目標的產品或服務，“合適的產品銷售給合適的投資者”成為可能。
“如果是風險承受能力最低類別的投資者只能購買低風險產品和接受低風險的服務。另外，當普通投資者辦理申請成為專業投資者等業務時，全過程需錄音或錄像，與現有流程有較大差異，需要投資者積極配合。”丁俊表示，在適當性管理新規實行之前，東吳證券對很多業務已經有開通權限的設置，像個股期權、融資融券、分級基金等，都要求到營業網點辦理，不能在線進行，平時堅持進行的投資者教育宣傳等，也是為了更好地規范投資行為，避免盲目投資。
