【市場資金面情況】

季末資金面緊平衡。本周公開市場逆回購1900億元，以7天為主，而到期量為2500億元，整體凈回籠600億元，資金面重新收緊。資金利率方面，銀行間　R007較上周下降31.2bps，收于3.08%;交易所GC007上升41.3bps，收于4.66%。國債方面，各期限收益率均有小幅下降，其中短端下降幅度最大，達到6bps以上，曲線略變陡，10年期結束倒掛于1年期。

【一級市場發行情況】

償還量下降，凈融資減少。本周公司債、中票凈融資為正，其中中票發行量繼續上升，超過近1年均值;其他券種發行量略有下降。由于償還量上升，信用債凈融資較上周減少，但仍好于5月以來的總體狀況。信用債發行利率方面，各債券發行利率均較前期略有下降。本周新發券種仍以短融為主，超半數為AAA級，84%為國企，非金融行業主要有建筑裝飾、采掘、公用事業、綜合等。

【二級市場成交情況】

利差整體下行。信用債成交方面，本周各券種日均成交量均較上周略下降。信用利差方面，除1年期AAA短融外，各期限利差繼續下行，其中中短久期(1/3年期)的中低評級利差下降最為顯著，1年期與3年期AA級分別下降9bps和10bps，3年期AA+級則下降15bps，而5年期各評級利差下降幅度基本都在3bps以下，市場繼續表現出對短久期中低評級的配置偏好。目前各評級、期限的利差分位數均較低，基本都在50%以下，其中1年期AAA級、3年期AAA級、AA級的歷史分位數均在40%以下。

【周期性行業高頻數據跟蹤】

上游方面，煤炭價格較上周略有回升;銅價周中國內價格震蕩下行，而國際價上行;鋅價、鉛價、鋁價的國內價和國際價均上行;中游方面，國際鐵礦石價格略有回升，國產鐵礦石則小幅下降，鋼材價格繼續上行，水泥價格繼續小幅下行走勢;下游房地產方面，本周一線城市供地較上周有所增加，其他類城市的供地量繼續減少;溢價率方面，除二線城市土地成交溢價率略有下降外，其他類城市土地成交溢價率均有所上升。延續前期狀況，二、三線城市溢價率處于高位，而一線城市溢價率處于低位。

風險提示：國內外宏觀經濟因素導致周期性行業景氣度超預期下行;信用風險事件增加，或導致市場避險情緒上升，信用利差大幅上行。

(市場有風險，投資需謹慎。本版證券相關分析是基于已公開的信息編制而成，所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，所提供之投資分析觀點與建議僅供參考，東吳證券公司不對任何人因使用本報告中的內容所導致的損失負任何責任，依據本文中的信息買賣股票所造成的一切后果自負，與東吳證券公司無關。)