據《中國證券報》投行人士周明近期參與的一個定增重組項目由于方案尚不完備，相關上市公司向交易所申請停牌被拒。周明的事情不是特例，記者從多位接近監管機構的市場人士以及上市公司處了解到，今年以來，為減少A股“隨意停”“任意停”現象，交易所對上市公司申請停牌理由審核更加嚴格。以重大資產重組為例，如果沒有具體標的或者初步方案等詳細內容，僅憑“籌劃重大事項”等理由申請停牌往往不予通過。

記者統計，截至8月8日A股共有122家公司停牌，不足去年同期一半，其中56家停牌在60天以內，停牌家數和平均停牌天數均下降明顯。監管層對于肆意停牌的惡疾嚴肅治理將成為常態。

掛掉與交易所溝通的電話，華東一家上市公司的證代李亮長長嘆了一口氣。7月中旬的一天，公司股價受到行業負面信息影響早盤跌停，公司實際控制人希望申請停牌，但是最終因理由不充分沒有成功。

“停牌不再那么容易。”李亮告訴記者，7月A股大幅調整時，多家上市公司都向交易所申請停牌，但是沒有確定性理由的公司大都被否決。

上市公司停牌的原因有很多。此前由于資本市場劇烈波動、監管套利等原因，導致上市公司停牌亂象層出不窮，有些停牌在當時看有一定的合理性，例如，對于涉及重大資產重組事項，部分上市公司往往擔心因引起內幕交易或股價異動導致交易無法順利達成，所以采取停牌鎖價措施。但是有些上市公司利用停牌規則鉆空子“任性停牌”、長期停牌的案例很多，讓投資者無所適從。

“對于上市公司來說，不合理停牌會使公眾質疑公司管理層品質，不利于公司發展品牌和長期競爭力;對于大股東來說，濫用停牌維護自身利益，不利于公司建立有效率的法人治理結構;對于中小投資者來說，停牌期間‘真空’會產生信息不對稱問題，使中小投資者無法對沖投資風險;從國際環境來看，不合理的停牌現象會影響中國資本市場的國際形象。”興業證券首席策略分析師王德倫說。

深交所披露的數據顯示，截至8月3日，深市上市公司停牌家數77家，占比3.64%，其中創業板停牌家數15家，占創業板上市公司家數僅2%。其中，66家公司因籌劃重大資產重組停牌，占深市上市公司總數的3.12%，重組停牌數量僅為去年同期的一半左右，停牌時間在兩個月以內的股票數量占比大幅提升。

A股上市公司停牌問題早已引起監管層關注，以交易所為主體的監管部門對于該問題的治理逐步完善。

2016年深交所發布《上市公司停復牌業務備忘錄》。深交所表示，自《上市公司停復牌業務備忘錄》發布以來，深市上市公司基本都能在停牌公告中披露所籌劃事項詳細內容，不再籠統表述為“籌劃重大事項”。重組停牌信息披露質量提高，一方面減少了市場猜測和傳言，讓投資者盡早掌握信息，明確停牌預期，有效保護投資者的知情權;另一方面強化了上市公司申請停復牌的審慎性，減少了長期停牌情形。

更多制度在完善之中。多位市場人士告訴記者，當下監管鼓勵重大資產重組不停牌。7月31日，同有科技發布重大資產重組方案，計劃以發行股份及支付現金方式收購鴻泰科技100%股權，同時非公開募集配套資金。方案公布前后，公司并沒有選擇停牌。此前，奧賽康借殼東方新星，四通新材收購天津企管及其控股子公司立中股份都是未經停牌即發布預案。

“重大資產重組規則修改后，停牌本身的必要性在降低。之前停牌主要是為了防止股價異動和鎖價。現在強監管之下，上市公司需要采取更多手段防止內幕交易，同時公司逐漸接受了發行股票定價新方式，對于鎖價的需求降低。”一位資深投行人士對記者表示，不停牌對上市公司和中介機構提出了更高要求，需要把工作做在前面，加快項目周期，提高并購重組的項目質量。