優(yōu)選控股特刊：文章來自于《虎成論金》，讓中國人更懂金融!
《虎成論金》是中國財(cái)經(jīng)視頻領(lǐng)域一檔由控股公司創(chuàng)始人親自創(chuàng)作的節(jié)目。該節(jié)目以“讓中國人更懂金融”為核心使命，致力于向社會(huì)大眾普及金融知識(shí)，用微視頻和生動(dòng)的語言，把生冷的金融概念和復(fù)雜的投資邏輯轉(zhuǎn)化為通俗易懂的故事。自2015年12月開播以來，通過持續(xù)的高質(zhì)量原創(chuàng)思想觀點(diǎn)輸出，在各互聯(lián)網(wǎng)媒體平臺(tái)累計(jì)播放超過1億次，已成為中國金融業(yè)最具影響力的財(cái)經(jīng)視頻節(jié)目之一。關(guān)注微信公眾號(hào)虎成論金，聽聽一線金融大佬的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷!
“我寧要模糊的正確，也不要精確的錯(cuò)誤。”這是巴菲特的名言。投資是一個(gè)很有儀式感的事，股權(quán)投資的儀式感更為重要，除了盡職調(diào)查,投資決策會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“投決會(huì)”)也是其中至為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。每個(gè)投資機(jī)構(gòu)的投決會(huì)，風(fēng)格可能都會(huì)不一樣，但主要的目的一樣：通過集體決策，提高投資決策的科學(xué)性和客觀性，防范獨(dú)斷的投資決策導(dǎo)致的失誤，使投資決策更加謹(jǐn)慎。
優(yōu)選資本的投決會(huì)的四大部分
第一部分：項(xiàng)目組陳述項(xiàng)目
要求實(shí)事求是，客觀陳述，不掩飾問題。
第二部分：風(fēng)控合規(guī)部發(fā)表獨(dú)立意見
風(fēng)控合規(guī)部圍繞項(xiàng)目存在的問題，一一說明風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、關(guān)注點(diǎn)，和投資與否的具體建議。
第三部分：針對(duì)性問詢、討論
不僅僅是投決會(huì)成員，列席的人員都可以提出自己的問題。投決會(huì)也會(huì)邀請(qǐng)外部的行業(yè)專家參與討論，通過從各種各樣的角度提出各式各樣的問題。這個(gè)時(shí)候，就能看出，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)對(duì)這個(gè)企業(yè)、這個(gè)行業(yè)的了解程度。
第四部分：投決會(huì)委員投票表決
投決會(huì)成員一般為五人，成員并不固定。
投決會(huì)中常見的問題
第一：過度推介，信息失真，把項(xiàng)目陳述變成一場(chǎng)企業(yè)的融資路演。
第二：數(shù)據(jù)空洞，似是而非，虛浮又飄渺，比如動(dòng)輒百億千億這種想象的市場(chǎng)。
第三：觀點(diǎn)之爭(zhēng)，沒有客觀數(shù)據(jù)，沒有財(cái)務(wù)報(bào)表，陷入沒有意義的觀點(diǎn)之爭(zhēng)。
第四：失焦。與會(huì)人員專業(yè)背景不同，提前對(duì)項(xiàng)目資料消化理解的程度也不同，現(xiàn)場(chǎng)項(xiàng)目分析缺乏主線，影響效率和質(zhì)量。
第五：心理否定。投資經(jīng)理陷入項(xiàng)目太深，對(duì)明顯的問題用自我催眠的方式予以回避和自我說服，例如那些罪行顯而易見的犯罪分子的母親們，都認(rèn)為自己的孩子是無辜的，這就是一種心理否定，有時(shí)候，陷的太深或者真相太殘酷，讓人難以承受，我們的內(nèi)心就會(huì)試圖扭曲它，將之變成可以承受的，在某種程度上我們都會(huì)這么做，這是一種常見的心理誤判。
投決會(huì)應(yīng)該先捋清楚的幾個(gè)問題
第一：基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)
投資行業(yè)的規(guī)律、被投企業(yè)的行業(yè)規(guī)律、周期的規(guī)律、公司成長(zhǎng)的規(guī)律、事物發(fā)展的規(guī)律等等。不同的行業(yè)有其不同的行業(yè)規(guī)律，不同階段的企業(yè)也有其不同的規(guī)律。比如生物醫(yī)藥行業(yè)的新藥研發(fā)公司，在產(chǎn)品未獲準(zhǔn)上市之前，很難產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入，這種情況下過分的關(guān)注其財(cái)務(wù)問題，就沒有實(shí)際意義。甚至也不需要過早的考慮產(chǎn)品如何銷售的問題，這類企業(yè)產(chǎn)品能到臨床三期，就是成功。
另外創(chuàng)業(yè)是很難的事，創(chuàng)業(yè)成功是小概率事件，股權(quán)投資，更是從小概率中找小概率，這就是投資行業(yè)的規(guī)律。通過看那些股權(quán)投資歷史上經(jīng)典的成功案例，我們又會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，行業(yè)占至關(guān)重要的因素，只做熟悉的行業(yè)，只投資未來有巨大市場(chǎng)的行業(yè)，不要因?yàn)楣乐当阋硕顿Y一些小眾市場(chǎng)。另外有價(jià)值的信息通常是不對(duì)稱的，這也是恒定的規(guī)律。
第二：項(xiàng)目的主要矛盾和次要矛盾
行業(yè)信息和項(xiàng)目?jī)?nèi)容大多數(shù)是事實(shí)和分析，在面對(duì)大量信息時(shí)我們應(yīng)該如何盡快做出判斷?我們需要快速的梳理出投資邏輯，事實(shí)和分析只是用來填充邏輯的，一個(gè)項(xiàng)目，嘗試用一句話去總結(jié)描述，如果我們發(fā)現(xiàn)不能用一句話描述，那往往是我們對(duì)項(xiàng)目的認(rèn)識(shí)還不夠。任何一個(gè)企業(yè)我們都可以羅列出很多的風(fēng)險(xiǎn)因素，但這些風(fēng)險(xiǎn)因素是否是判斷投資的依據(jù)呢?這就不一定了，投決會(huì)上，有時(shí)候大家會(huì)陷入某一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的爭(zhēng)論，但這其實(shí)并不一定能為我們的決策提供幫助。所以，我們要區(qū)分主要矛盾和次要矛盾，決定我們最終做出判斷的往往不超過三個(gè)主要矛盾。從投資機(jī)構(gòu)立場(chǎng)來看，主要矛盾決定著企業(yè)的成長(zhǎng)，甚至是生死，然后圍繞這些矛盾點(diǎn)，展開討論。當(dāng)然企業(yè)所處的行業(yè)不同，企業(yè)的發(fā)展階段不同，面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境也會(huì)不同，沒有哪兩家企業(yè)的主要矛盾是完全一樣的，我們要具體項(xiàng)目具體分析，先認(rèn)知，再分析，項(xiàng)目就會(huì)越來越清晰，理解起來也會(huì)越來越簡(jiǎn)單。對(duì)于非常復(fù)雜的事情，其實(shí)是沒有辦法判斷的，只有先一步步的梳理、簡(jiǎn)化，抓住主要矛盾，我們的投決也是如此。
第三：求同存異
每個(gè)項(xiàng)目，都有其獨(dú)特的地方，這些獨(dú)特之處，在整個(gè)行業(yè)中，競(jìng)爭(zhēng)力是怎樣的?能否支撐企業(yè)從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出?一場(chǎng)高質(zhì)量的投決會(huì)，最后至少要梳理明確大家的分歧點(diǎn)在什么地方?這些分歧中，哪些是觀點(diǎn)認(rèn)識(shí)上的分歧，哪些是信息不對(duì)稱的分歧?哪些是可以變化的?哪些是客觀存在無法改變的?
優(yōu)選資本的投決會(huì)有一張表，圍繞企業(yè)的不同角度設(shè)置區(qū)間值，投決會(huì)委員，根據(jù)自己的判斷來打分，最后通過對(duì)比，我們可以知道哪里是分歧點(diǎn)，然后繼續(xù)論證，再組織討論。每一個(gè)人對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的理解和認(rèn)知是有很大差距的，站在不同的理解層面無法實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的認(rèn)知，當(dāng)然做出的判斷也就沒有意義了。求同的過程是先把大家的認(rèn)知拉升到同一層面，盡可能的掌握更多的信息，對(duì)于事實(shí)和基本規(guī)律有一致認(rèn)同;存異必須是在求同的基礎(chǔ)之上，在對(duì)事物有相同的認(rèn)知下，用邏輯判斷差異，這樣的差異才有探討的價(jià)值，也更能夠說服對(duì)方。求同存異是一個(gè)過程，也是我們分析項(xiàng)目的一種方法。
第四：圍繞分歧點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)展開投決會(huì)
從投決會(huì)的結(jié)果來看，有三種類型的項(xiàng)目，公認(rèn)不能投的、可投可不投有分歧的、一致認(rèn)為值得投的。大家對(duì)真正好的項(xiàng)目和不好的項(xiàng)目，判斷力都會(huì)差不多，對(duì)可投可不投的項(xiàng)目，分歧會(huì)比較大。我們認(rèn)為，投決會(huì)有兩個(gè)核心原則：一是決定讓我們投資的理由，不可以是項(xiàng)目已經(jīng)存在的亮點(diǎn)，而導(dǎo)致這個(gè)項(xiàng)目死亡或者不死不活的理由，才是真正值得我們關(guān)注的東西。它的問題是否可控?它的劣勢(shì)是否可以修正?項(xiàng)目最可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)是什么，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，會(huì)不會(huì)置我們的投資于死地?這些問題都要經(jīng)過深思熟慮，那才是需要決定的原因。
其次投決會(huì)不是判斷一個(gè)企業(yè)有多大概率會(huì)失敗，而是應(yīng)該判斷一個(gè)企業(yè)有多大概率會(huì)成功。仔細(xì)思考一下，這是兩個(gè)完全不同的問題，對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，只要我不放棄就沒有失敗，但對(duì)投資機(jī)構(gòu)可不是這樣的，雖然被投企業(yè)沒有死，但沒有成長(zhǎng)性，導(dǎo)致投資人無法退出，這個(gè)時(shí)候就是投資失敗了。所以，投決會(huì)成員要敢于pass，不要害怕錯(cuò)過所謂的好項(xiàng)目，這也是優(yōu)選資本投決會(huì)的核心思想：錯(cuò)過比犯錯(cuò)強(qiáng)。
第五：我們到底應(yīng)該選擇什么樣的項(xiàng)目
虎哥有以下總結(jié)：首先要排除高風(fēng)險(xiǎn)低收益的項(xiàng)目;其次審慎選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目;適當(dāng)選擇低風(fēng)險(xiǎn)低收益的項(xiàng)目;最后敢于重倉下注低風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。
作者簡(jiǎn)介：
張虎成，優(yōu)選控股創(chuàng)始人，中國金融業(yè)最具影響力的財(cái)經(jīng)視頻節(jié)目《虎成論金》主講人;《虎成論金》致力于向大眾普及金融知識(shí)，用微視頻和生動(dòng)的語言，把生冷的金融概念、復(fù)雜的投資邏輯，轉(zhuǎn)化成通俗易懂的故事，每周三播出，《虎成論金》微信公眾號(hào)誰看誰受益。
優(yōu)選控股：
優(yōu)選控股有限公司，簡(jiǎn)稱“優(yōu)選控股”，成立于2015年，運(yùn)營(yíng)總部位于北京市豐臺(tái)區(qū)優(yōu)選大廈，定位于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資控股平臺(tái)。優(yōu)選控股旗下運(yùn)營(yíng)8家子公司，涵蓋資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、文化傳媒、地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)幾大領(lǐng)域。目前，優(yōu)選控股全球員工總數(shù)近300人，累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過360億元，處于存續(xù)期內(nèi)的管理規(guī)模約180億元。
