本報記者 馮佳
疫情期間，A股一度大幅下挫、黃金震蕩走高，各類資產(chǎn)價格波動明顯加大。疫情對經(jīng)濟、對市場的長期影響如何?面對疫情，我們又該如何進行大類資產(chǎn)配置?昨天，中信銀行發(fā)布2月《中信財富指數(shù)報告》：綜合來看，短期國債收益率仍有下行空間;權(quán)益市場方面，受疫情影響，股指低位調(diào)整概率較大，預(yù)計下跌空間較為有限;另類投資方面，短期油價有望低位反彈，金價有望維持高位運行。
疫情影響主要在一季度
對全年經(jīng)濟不必悲觀
《報告》分析稱，防控疫情需要人口避免大規(guī)模流動和聚集，隔離防控，因此大幅降低消費需求。工人返城、工廠復(fù)工延遲，企業(yè)停工減產(chǎn)，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建投資短期基本停滯。具體細(xì)分行業(yè)來看，餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓(xùn)等行業(yè)受疫情沖擊最大。根據(jù)專家判斷，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在一季度。但短期沖擊不影響經(jīng)濟的自有運行周期，在疫情影響減弱后，隨著逆周期政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟有望在二季度恢復(fù)前期回暖。如果疫情持續(xù)影響到二季度，那么經(jīng)濟復(fù)蘇時間將推遲到下半年，對
全年經(jīng)濟不必過度悲觀。
至于對金融市場的影響，短期來看，市場風(fēng)險偏好回落，避險需求回升，金融市場波動明顯加大。其中風(fēng)險資產(chǎn)如權(quán)益、原油等資產(chǎn)將受到較大沖擊，而避險資產(chǎn)如國債、黃金等則有望受益。中長期看，疫情不會改變各類資產(chǎn)中長期走勢，隨著疫情的平復(fù)，各類資產(chǎn)都將回歸原有運行軌道。
疫情下大類資產(chǎn)怎么配置
短期增加避險資產(chǎn)的配置
中信銀行蘇州分行的相關(guān)負(fù)責(zé)人分析說，目前疫情發(fā)展前景尚未明了，不確定性較大，因此在疫情拐點出現(xiàn)之前，投資者可以短期適當(dāng)增加避險資產(chǎn)如利率債、黃金的配置比例。在長期，隨著疫情拐點到來，建議投資者增加風(fēng)險資產(chǎn)，特別是權(quán)益資產(chǎn)的配置比例。
具體來看：債券方面，短期而言，為緩解疫情對經(jīng)濟的沖擊，貨幣政策偏向?qū)捤桑磥斫迪ⅰ⒔禍?zhǔn)預(yù)期升溫，政策面也對利率債形成支撐。綜合來看，短期國債收益率仍有下行空間。需要注意的是，長期而言，由于市場避險需求下降，短期利率債的配置價值也隨之下降。受疫情影響，經(jīng)濟下行壓力加大，中小企業(yè)、民營企業(yè)的盈利水平恐遭受較大沖擊，因此建議投資者在疫情尚未明朗時以選擇中高等級別的信用債為主。
權(quán)益市場方面，短期來看，上證指數(shù)自1月中旬最高點(3127點)的回調(diào)幅度已達(dá)4.5%，短期在疫情拐點到來之前，市場風(fēng)險偏好難以顯著提升，股指低位調(diào)整的概率較大。隨著疫情逐步穩(wěn)定，經(jīng)濟在逆周期政策的發(fā)力下有望企穩(wěn)，疊加調(diào)整后的A股估值對比歐美市場的優(yōu)勢更加明顯，因此短期系統(tǒng)性調(diào)整將為中線配置開啟上佳窗口，建議長期投資者穩(wěn)健布局，勇于在相對底部區(qū)間有序做長期投資、逆向投資或定投;綜合來看，港股短期市場震蕩調(diào)整概率較大，建議投資者在控制倉位的前提下，適當(dāng)增加對港股的配置，建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭、生物醫(yī)藥龍頭、低估值的金融、地產(chǎn)、教育行業(yè)龍頭。
另類資產(chǎn)配置上，春節(jié)假期，布倫特原油價格累計下跌近10%，已經(jīng)較充分反映疫情影響，短期繼續(xù)下跌空間有限;節(jié)前隨著疫情的持續(xù)升級，受避險需求推動，國際金價震蕩走高，累計上漲近3%，已較充分反應(yīng)疫情影響，如果后續(xù)疫情沒有繼續(xù)惡化，黃金或?qū)⒕S持高位運行，一方面1月美聯(lián)儲利率聲明偏鴿派，年內(nèi)降息預(yù)期升溫;另一方面，美伊局勢持續(xù)緊張，中東地緣沖突不斷也對金價形成支撐。
綜合來看，考慮到疫情尚未平復(fù)，不確定性較大，下調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例2%。同時上調(diào)利率債配置比例2%，其他資產(chǎn)保持不變。以貨幣基金為代表的現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比例為13%;銀行理財、融資類信托等固定收益類配置為38%;A股港股等權(quán)益類資產(chǎn)建議比例保持為36%;以原油、黃金為代表的另類投資類的資產(chǎn)配置，建議為13%。
(文中觀點僅供參考。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。)
