作為中國最權(quán)威、最具國際影響力的汽車大展之一，今年4月如期舉辦的上海國際車展成為整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)一場難得的盛宴。本次車展以“擁抱未來”為主題，任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展都應(yīng)當(dāng)主動(dòng)擁抱數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的新動(dòng)能，把握“十四五”“新基建”的發(fā)展機(jī)遇。

　　立足科技創(chuàng)新，轉(zhuǎn)換產(chǎn)業(yè)增長新動(dòng)能，這對于汽車產(chǎn)業(yè)乃至國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展都是意義重大的。事實(shí)上，自從進(jìn)入“十四五”開局之年，科技自立自強(qiáng)從未被擺在如此重要的戰(zhàn)略位置。

　　作為5G、AI等新一代科技革命與汽車產(chǎn)業(yè)變革浪潮跨界關(guān)聯(lián)最多、涉及產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域最廣的技術(shù)，自動(dòng)駕駛在中國科技自立自強(qiáng)路上無疑擔(dān)當(dāng)著重中之重的角色。而從華為、百度、大疆等公司在本屆車展的活躍亮相來看，自動(dòng)駕駛無疑已經(jīng)成為眾多科技巨頭下一個(gè)發(fā)力的重要賽道。

　　自動(dòng)駕駛正在進(jìn)入中國時(shí)間，而任何技術(shù)的發(fā)展普及都離不開落地，除了應(yīng)用在越來越多品牌量產(chǎn)汽車上的自動(dòng)駕駛解決方案之外，車與路的協(xié)同和聯(lián)動(dòng)式解決方案也已經(jīng)成為探討自動(dòng)駕駛技術(shù)落地不可或缺的重要議題。

　　車路協(xié)同，自動(dòng)駕駛技術(shù)落地中國的關(guān)鍵路徑

　　在綜合考量經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級和國家安全需求后，最高決策層對于自動(dòng)駕駛技術(shù)落地應(yīng)用的路徑選擇已經(jīng)十分清晰：車路協(xié)同。

　　近年來，在《數(shù)字交通發(fā)展綱要》、《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》、《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》等多個(gè)國家綱領(lǐng)性政策文件中，“車路協(xié)同”幾乎與自動(dòng)駕駛相伴相生。

　　行動(dòng)側(cè)的號召同樣十分明確。早在2019年我國就公布了《智能網(wǎng)聯(lián)道路系統(tǒng)分級定義與解讀報(bào)告》，當(dāng)前新基建大力推行的5G、數(shù)據(jù)中心、智能交通建設(shè)更與車路協(xié)同技術(shù)路線下的自動(dòng)駕駛形成實(shí)踐層面的聯(lián)動(dòng)。

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　　落到更現(xiàn)實(shí)的層面，自動(dòng)駕駛必須走車路協(xié)同式的落地應(yīng)用之路，原因有二：單車智能技術(shù)瓶頸要突破，國家戰(zhàn)略資源要自主可控。

　　根據(jù)美國蘭德智庫評估，自動(dòng)駕駛系統(tǒng)要達(dá)到充分安全的量產(chǎn)應(yīng)用條件，至少要經(jīng)過180億公里道路驗(yàn)證。據(jù)此測算，假設(shè)一家公司有100輛自動(dòng)駕駛汽車，24小時(shí)不間斷路測也要耗時(shí)百年。

　　如何率先突破路測瓶頸，同時(shí)讓自動(dòng)駕駛的安全性再加一重保障?車路協(xié)同。通過引入車端和路側(cè)群體智能，迅速消解單車智能的盲區(qū)和不確定性，更快地邁過技術(shù)落地應(yīng)用和大規(guī)模普及的臨界點(diǎn)。

　　還有更深層次對國家戰(zhàn)略資源安全性的考量。

　　國家智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新中心首席科學(xué)家、清華大學(xué)教授李克強(qiáng)教授認(rèn)為，中國的自動(dòng)駕駛首先要適應(yīng)中國的基礎(chǔ)設(shè)施，包括地圖、定位、通信這些完全本地屬性且與國家安全強(qiáng)相關(guān)的數(shù)據(jù)資源。

　　自動(dòng)駕駛與車路協(xié)同在新基建浪潮下協(xié)同生長，共同服務(wù)于智能汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、交通強(qiáng)國戰(zhàn)略愿景和國家十四五遠(yuǎn)景規(guī)劃，順勢成了中國自動(dòng)駕駛技術(shù)先行走上自立自強(qiáng)正途的最優(yōu)路徑。

　　億元大單開道，自動(dòng)駕駛玩家掘金智慧交通

　　宏偉的目標(biāo)，需要一個(gè)個(gè)重大項(xiàng)目來落地。

　　在十四五頂層規(guī)劃號召下，當(dāng)前地方省市各級政府都在加碼投建一批全國領(lǐng)先、標(biāo)志性引領(lǐng)性智慧交通項(xiàng)目。

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　　層出不窮的智慧交通建設(shè)需求，無形中創(chuàng)造了一個(gè)對車路協(xié)同和自動(dòng)駕駛技術(shù)投資金額最大、落地需求最迫切、終端受益人群最廣闊、商業(yè)回報(bào)潛力最可觀的大買方市場。

　　對自動(dòng)駕駛企業(yè)而言，找對市場更是意義重大。

　　自動(dòng)駕駛和車路協(xié)同相關(guān)技術(shù)的前期研發(fā)投入巨大，只有找到一個(gè)需求足夠強(qiáng)勁可持續(xù)、潛在商業(yè)化價(jià)值足夠廣闊的市場，才能規(guī)?；?，打造出具備增強(qiáng)回路的自我造血閉環(huán)。

　　具體從目前自動(dòng)駕駛企業(yè)切入智慧交通的業(yè)務(wù)模式來看，可以大致歸為三類：以百度、阿里、蘑菇車聯(lián)為代表的車路協(xié)同智慧交通全案企業(yè)，以禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、鐳神智能為代表的智慧路側(cè)核心設(shè)備商，以馭勢科技、贏徹科技為代表的智慧物流無人駕駛方案商。

　　全案企業(yè)往往同時(shí)扮演著智慧交通系統(tǒng)集成商和運(yùn)營服務(wù)商的角色，他們所交付的并不是算法，而是全面的系統(tǒng)解決方案，因此對應(yīng)的項(xiàng)目規(guī)模和層級通常能夠覆蓋一整座城市，投資金額也通常達(dá)到千萬級別甚至上億元——這是單車智能場景下很難達(dá)到的營收量級。

　　上海車展期間，百度apollo首次以獨(dú)立參展商身份參加，攜樂高式升級版“智駕”、 “智艙”、“智圖”、“智云”的智能汽車解決方案正式亮相。

　　百度自動(dòng)駕駛技術(shù)部總經(jīng)理王云鵬在媒體采訪中透露，上海車展對百度Apollo有特殊意義，現(xiàn)在到了一個(gè)商業(yè)化的時(shí)間點(diǎn)。

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　　電商大數(shù)據(jù)巨頭阿里，則一面用看家的云服務(wù)打頭陣，一面發(fā)揮集團(tuán)層面合縱連橫的戰(zhàn)略操盤能力，面向車路協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈提出“被集成”策略，變相充當(dāng)全案企業(yè)的角色。

　　去年11月，阿里云聯(lián)合海信中標(biāo)1.45億昆明智慧交通項(xiàng)目，提供智慧交管、智慧調(diào)度、智慧出行、智慧停車等解決方案。

　　而截至目前智慧交通自動(dòng)駕駛領(lǐng)域金額最高的簽約訂單，則是蘑菇車聯(lián)今年3月在衡陽所簽下的總投資高達(dá)5億的智慧數(shù)字交通項(xiàng)目，該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)首個(gè)自動(dòng)駕駛車隊(duì)駛?cè)氤鞘屑壷鞲傻馈?/p>

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　　蘑菇車聯(lián)包攬了城市公交、消防、救護(hù)車的智能化升級、路面智能化改造和云端計(jì)算研判體系，同時(shí)落地產(chǎn)業(yè)制造和數(shù)據(jù)中心，帶動(dòng)地方智慧交通技術(shù)裝備和產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈。

　　綜合方案能力賦予了百度、阿里、蘑菇車聯(lián)等企業(yè)與地方政府“頂層設(shè)計(jì)式”戰(zhàn)略合作的絕佳機(jī)會(huì)，也順勢收獲了最可口的蛋糕——隨著各地智慧交通項(xiàng)目的滾動(dòng)式啟動(dòng)和數(shù)以億計(jì)大額營收的累進(jìn)式增長，資本市場甚至掀起了一股「重估百度」的浪潮。 2021年2月，日本三大投行之一的 Mizuho瑞穗將百度自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)估值翻番至400億美元，這一估值大幅超過 Cruise 最新一輪融資 300 億美元的估值，同時(shí)給出百度“買入”評級目標(biāo)價(jià)為325美元，較此前的250美元上漲了30%。據(jù)了解，這是目前投行給出的最高價(jià)格。

　　更多的城市、更廣的路網(wǎng)，這些新進(jìn)展讓投資者看到了百度智能交通業(yè)務(wù)批量落地的成果，這正是資本如此看好Apollo的核心原因。而同樣具備智慧交通全案能力和落地規(guī)模的企業(yè)也已成為了資本市場中眾多投資機(jī)構(gòu)下一個(gè)追逐的核心標(biāo)的。

　　與全案企業(yè)同時(shí)布局的，還有一批自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈玩家。他們巧妙地將原本為單車智能設(shè)計(jì)的技術(shù)或設(shè)備遷移到智慧交通場景，早早實(shí)現(xiàn)自我造血。

　　激光雷達(dá)是車路協(xié)同的重要硬件組成。深耕激光雷達(dá)行業(yè)的禾賽科技在原先車載激光雷達(dá)產(chǎn)品組合的基礎(chǔ)上，打造出“激光雷達(dá)新基建”的概念，在路側(cè)部署的雷達(dá)通過采集路口行人、車輛等軌跡信息，面向智慧交通場景提供前方路口碰撞預(yù)警服務(wù)。

　　為了讓激光雷達(dá)在車端和路端應(yīng)用更好結(jié)合和落地，禾賽通過產(chǎn)業(yè)鏈合作深度融入智慧交通生態(tài)。

　　專攻無人駕駛的馭勢科技則聚焦挖掘智慧物流細(xì)分場景，與上汽通用五菱共同打造了規(guī)?；\(yùn)營的廠區(qū)無人駕駛物流線路，通過無人駕駛技術(shù)實(shí)現(xiàn)物流領(lǐng)域的降本增效。

　　智慧交通開枝散葉，下一個(gè)自動(dòng)駕駛巨頭在中國

　　智慧交通業(yè)務(wù)本身已經(jīng)迎來了快速發(fā)展期，正在讓深度布局這一領(lǐng)域的自動(dòng)駕駛企業(yè)變得更有價(jià)值，尤其是那些利用先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)獲得政府信任的企業(yè)。

　　目前，百度apollo的項(xiàng)目已經(jīng)在廣州、成都、合肥、陽泉等城市紛紛落地，阿里云服務(wù)于昆明、無錫、杭州等城市的智慧高速場景，蘑菇車聯(lián)的智慧交通業(yè)務(wù)也已經(jīng)覆蓋北京、蘇州、上海、哈爾濱等地。

　　隨著頭部企業(yè)不斷斬獲大單，今天我們應(yīng)該如何重新定義中國自動(dòng)駕駛企業(yè)的未來估值空間?

　　科技公司總是以其高收入高增長率而知名，營收倍數(shù)(revenue multiples)就是資本市場在研究科技公司時(shí)經(jīng)常提及的量化估值標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　我們拿4月15日成功上市的自動(dòng)駕駛公司圖森未來作為一個(gè)參考。根據(jù)圖森未來的招股書，截至去年7月，其自動(dòng)駕駛車隊(duì)規(guī)模超過50輛，已服務(wù)于包括UPS、McLane在內(nèi)的18位客戶。營收方面，圖森在2018年至2020年保持增長，2020年達(dá)到了184.3萬美元，這主要得益于此前服務(wù)客戶的收益。

　　從圖森所在的細(xì)分市場規(guī)模來看，目前美國貨運(yùn)市場的年收入在1萬億美元上下，卡車貨運(yùn)約占其中80%的份額，也就是8000億美元。美國是全球最大的卡車貨運(yùn)市場，放到全球卡車貨運(yùn)市場，這個(gè)數(shù)字會(huì)膨脹為4萬億美元。

　　基于目前的營收狀況和未來巨大的收入想象空間，圖森上市當(dāng)天市值就達(dá)到了驚人的84.9億美元，這接近于其之前營收的500倍。

　　在資本市場，估值或市值暴漲的神話并不少，但營收業(yè)績的匹配性終究是長期評估企業(yè)價(jià)值的第一準(zhǔn)則。如何選定一個(gè)具備極大規(guī)模增長空間的賽道，將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為更高的營收額，從而為投資人帶來更好的回報(bào)，換取更好的估值，再通過持續(xù)的項(xiàng)目落地來獲得更大的營收，贏取更高的市值，將技術(shù)優(yōu)勢和資本認(rèn)可源源不斷轉(zhuǎn)化為持續(xù)拓寬的盈利空間和市值壁壘，這是每一個(gè)科技潛力股都應(yīng)該思考的問題。

　　回到自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，這是一個(gè)已經(jīng)“被點(diǎn)燃”的現(xiàn)象級未來科技+制造業(yè)雙重賽道，也因此能夠帶來持久豐厚的投資機(jī)會(huì)，從自動(dòng)駕駛在上海車展呈現(xiàn)出來前所未有的熱度就能一窺一二。而那些有能力簽署金額巨大的合同、然后通過有很強(qiáng)壁壘的商業(yè)信用持續(xù)落地政府項(xiàng)目、實(shí)現(xiàn)營收穩(wěn)定增長的企業(yè)，勢必會(huì)在數(shù)十倍營收杠桿的撬動(dòng)下，創(chuàng)造出極為廣闊的資本市值空間，期間誕生數(shù)千億美元的新巨頭，也不足為奇。

　　最終，隨著十四五揚(yáng)帆啟航，科技自立自強(qiáng)的浪潮翻涌，智慧交通新基建如火如荼，下一批千億美金的自動(dòng)駕駛巨頭必定誕生在中國。他們將代表中國隊(duì)，在國際舞臺(tái)扮演足夠有分量的角色。我們拭目以待。