海立美達業績向好趨勢不改

2017年1月13日央行發布《中國人民銀行辦公廳關于實施支付機構客戶備付金集中存管有關事項的通知》(銀辦發〔2017〕10號)，明確第三方支付機構在交易過程中產生的客戶備付金，自2017年4月17日起按照一定比例交存至指定機構專用存款賬戶，該賬戶資金暫不計付利息，由央行監管。

新規頒布早有預期，“靴子落地”更有利于支付行業健康發展。本次新規的發布是依據2016年10月份根據《國務院辦公廳關于印發互聯網金融風險專項整治工作實施方案的通知》(國辦發〔2016〕21號)提出的“非銀行支付機構不得挪用、占用客戶備付金，客戶備付金賬戶應開立在人民銀行或符合要求的商業銀行。人民銀行或商業銀行不向非銀行支付機構備付金賬戶計付利息”相關要求，人民銀行決定對支付機構客戶備付金實施集中存管。因此，新規頒布的出發點是提高支付行業的風險防控監管措施，對此市場有比較充足的預期。

依據聯動優勢2014年和2015年財報，三方支付備付金余額分別為2.68億元和36.79億元。按2015年平均備付金余額19.74億元為基準，以當前活期存款基準利率0.35%測算，該部分利息收入約691萬元，同期聯動優勢營業收入為6.99億元。可見該部分利息收入占比不高，即使按新規最高20%的比例上繳備付金，對公司收入影響也極其有限。

海立美達公司2016年12月15日公告，董監高及核心人員通過信托計劃以平均31.52元/股增持公司股份499萬股，金額合計1.57億元，表明了管理層對公司價值的認可和未來發展的信心。我們預計公司2016-2018年備考EPS分別為0.55元、0.74元和0.95元，對應PE分別為58/43/34倍，看好公司雙主業發展及金融科技業務在消費金融領域的發展前景，維持“買入”的投資評級。投資者可關注新業務進展低于預期，并購整合不及預期等風險因素。

(□東吳證券研究所首席證券分析師　郝彪執業資格證書號碼：S0600516030001)(□證券分析師　李奡　執業資格證書號碼：S0600515110001)