此45萬億非彼“4萬億”

據人民網“今年全國要拿出45萬億用于投資，相當于每人3.3萬!”“2008年才4萬億，45萬億投下去，房子又要暴漲了!”……近日，一則聲稱“45萬億投資大爆發”的文章引發網友的廣泛討論。一些隨之而起的驚悚論斷更使得一些人擔憂手中的錢要貶值了嗎?一些所謂的“專業人士”概念不明、邏輯不清，緊緊抓住“45萬億”這一數字，就大肆宣揚政府“放水”、通脹將至，給一些不熟悉經濟學概念的人帶來不必要的恐慌。

此45萬億非彼“4萬億”

要厘清“45萬億”與“4萬億”的概念，不妨再仔細研讀一遍上述文章的原文。

文章稱：“根據各省公布的數據進行統計，至今中國已有23個省公布了2017年固定資產投資目標，累計投資超過40萬億元，如加上尚未公布的省份，今年投資不少于45萬億。”

可見，所謂的“45萬億投資”對應的概念只是今年地方政府固定資產投資的目標，并非實際完成額。即使是實際完成額，也與2008年推出的“4萬億”計劃不是一回事，兩者大相徑庭。

2008年的“4萬億”計劃是為了應對全球金融危機對我國經濟的沖擊而臨時推出，主要用于投資基建、保障房建設、汶川地震災后重建、社會民生等。而“45萬億”只是地方政府每年例行的工作安排。

“前者屬于固定資產投資的增量，后者是常態的存量。”民生證券研究院PPP研究中心負責人朱振鑫向記者解釋道。

事實上，過去幾年，我國全社會固定資產投資完成額一直保持在45萬億元以上。國家統計局數據顯示，2013年就已近45萬億元，去年更是達到59.7萬億元。相比之下，今年，各地方政府提出的固定資產投資目標總額達45萬億元，就不顯夸張了。

“尤其值得注意的是，2008年政策實施后，老百姓最直觀感受到的房價大幅上漲，并不直接源于4萬億固定資產投資的增量，而是‘4萬億’計劃中的第十條‘取消對商業銀行的信貸規模限制，合理擴大信貸規模’被過度使用，使得2009年的貨幣量(M2)增速超過27%，為近十幾年之最。”朱振鑫指出。

貨幣政策仍將保持中性

“通貨膨脹本質上是一種貨幣現象。”國務院發展研究中心資源與環境政策研究所副所長李佐軍說，“但如果考慮傳導效應，地方政府大規模的投資增加，也會對形成‘倒逼’力量。關鍵要看央行能否守住穩健中性的貨幣政策。”

他分析，從地方政府投資的資金提供渠道來看，除財政預算撥款外，通過國家政策性銀行、地方融資平臺、銀行、信托等金融機構、PPP等方式獲取的資金，都或多或少地會在貨幣市場形成傳導機制。如果地方政府投資增速過快，大量融資需求使得上述機構出現流動性短缺，就可能“倒逼”央行“放水”。

在17日發布《2016年第四季度中國貨幣政策執行報告》中，央行更是重申了下一階段“貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門”的基調，同時也明確“要把防控金融風險放到更加重要的位置”，“防止資金‘脫實向虛’、‘以錢炒錢’以及不合理的加杠桿行為”，“下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫”等，顯示了堅決去杠桿和防風險的意圖。

盡管與通脹并無直接聯系，但對“45萬億”的擔憂也并非完全多余。李佐軍指出，過去多年，高投資帶來的產能過剩、債務償還壓力、資產價格泡沫等問題使得社會普遍對繼續高投資心存戒懼，而在當前經濟下行壓力不減下，穩增長、保就業又離不開投資。因此，投資效率的提升就尤為重要。