《歡樂頌2》安迪懟人的“做空”是何面目?
本報記者朱奭雋
盡管評價褒貶不一，不少觀眾甚至表示了失望。但《歡樂頌2》依舊能給人帶來談資，特別是其中安迪和小包總媽媽一段關于資本市場“做空”的喊話，讓投資者再度躁動起來。而無獨有偶，渾水公司做空敏華控股，這件“真人真事”最近也是備受矚目。那么，做空”這個在不少投資者心中“洪水“猛獸”般的詞到底是何面目?我們特別為大家來扒上一扒……
預期下跌是關鍵之匙
做空，又稱空頭、沽空(香港用語)、賣空(新加坡馬來西亞用語)是一種股票、期貨等的投資術語，是股票、期貨等市場的一種操作模式。業內人士表示，從定義角度來看，“預期下跌”是做空的最基本要點。
“所謂做空就是使用各種金融工具對于標的資產進行交易，以期從標的資產下跌中謀利的交易。”東吳期貨分析人士李德祥對記者說。
回到《歡樂頌2》的劇情，為了反抗小包總媽媽對自己的調查，華爾街精英安迪決定發揮特長進行反擊，方式就是做空對方手里的期貨，逼迫后者放棄調查。
就期貨而言，新湖期貨分析人士告訴記者，做空是一種先賣出再買進平倉的操作模式，即當預期未來行情下跌的情況下，做賣出開倉，待下跌后買進平倉，獲取差價利潤。實際上有點像商業中的賒貨交易模式。這種模式在價格下跌的波段中能夠獲利。
因此，無論如何，“預期下跌”是展開做空的首要因素，而“下跌”是做空成功與否的關鍵。
繁多復雜的做空工具
在安迪和小包總媽媽的喊話中，安迪說道，“現在是北京時間晚上八點半，美國市場馬上就要開，歐洲市場也正熱鬧。如果你和你的人晚上9點還不離開，我開始做你對家，你做多、我做空，你做空、我做多。你不用關心我會不會自己虧錢，我寧可自損一千，換你八百。”
在這段話中，安迪提到了兩個關鍵的海外市場，一是美國市場，二是歐洲市場。為什么，李德祥告訴記者，相較于國內，海外成熟市場在“做空”方面，可是用的工具更多，金融機構的交易手法也很復雜，利用多個市場也并不少見。
據李德祥介紹，目前，海外市場上，國外比較常用的是賣空交易(主要用于股票)，期貨交易(主要是商品以及指數)和期權交易。“金融機構以及對沖基金有時候也會選擇cds 等較為復雜的金融衍生品來進行做空。”
現實中的做空是何面目
電視劇，看的是個熱鬧，但最熱鬧的還在真實世界。
從真實世界的做空來看，做空機構通常會全方位出擊，從目標公司的官方網站、招聘網站、央行征信資料、實地調研、走訪客戶等多種途徑尋找證據來核實或印證他們的猜測，直至得出確信的結論。
最近備受關注的真實例子--渾水公司做空敏華控股(01999.HK)就是如此。6月7日，敏華控股因被渾水公司做空，股價慘遭跳水直至停牌，全日振幅達25.82%。
據媒體報道，在功能性沙發行業中處于領先地位的敏華控股，之所以會成為了渾水公司在2016年底做空港交所上市公司輝山乳業之后的最新目標，歸結于渾水認為這家從深圳一家小梳化廠發展起來的上市家具公司夸大經銷商數量，虛報利潤，并存在未披露債務，用渾水公司的說法就
是，好的不真實”。“
李德祥表示，渾水公司固有做法就是對于一些公司的做空行為一般是先調查做空目標的財務及基本面可能存在的問題，確認目前股價嚴重高估或者財務上有比較嚴重的問題后，從市場某些投資者里融入股票(可能通過中介，以隱蔽自身身份)，然后發布做空報告，導致市場股價暴跌，然后在低位回補自身融券空頭頭寸來獲利的。
而從最新消息看，針對渾水的做空報告，敏華控股發布的九頁紙公告稱，渾水的指控毫無根據，并且存在對數據的誤讀和事實性錯誤。其法律顧問已經做好準備，向香港證券及期貨事務監察委員會，對渾水提起正式訴訟。
受這一消息提振，6月9日早間，敏華控股復牌，開盤報每股7.6港元，較上一交易日大幅上升26%，截至收盤，漲幅8.79%，收于6.56港元/股。
顯然，做空是一個“系統性工程”，選擇而發現和研究做空目標的過程就已經是一個“大工程”，其后還會有諸多反復和博弈，而非“如果你和你的人晚上9點還不離開，我開始做你對家，你做多、我做空，你做空、我做多”，這樣熱鬧的喊話。
并非“洪水猛獸”
在2015年股市的劇烈波動中，一些投資者把賬算在了“空頭”身上。
不過在采訪中，不少業內人士表示，總體而言，做空工具并不能直接影響市場的漲跌，市場的漲跌還是由復雜的多種因素，不管是期指和期權都沒有能力去推動整個市場的漲跌。相反其為機構和個人投資者提供了個性化的風險管理的可能，也就是我們常說的風險對沖。
新湖期貨蘇州營業部金萍總經理就表示，拿股指期貨來說，股指期貨的交割是根據A股的實際指數價格進行現金交割，微小的價格偏離都會引發市場的無風險套利進行修正。所以股指期貨的交易行為不會對A股產生助漲，助跌。反而有利A股投資者規避股票價格下跌風險。
有業內人士表示，目前國內在做空工具方面發展還是比較緩慢的，因此有時候就會無法很好的對沖風險。國內市場經歷了三個階段：
1、2005年之后配合股權分置改革，一部分上市公司對流通股股東派送認沽權證，這是中國國內股票市場中第一種實質上可供公開交易的做空工具。但發行公司數量較少，規模較小，比如虹橋機場(現在的上海機場)，南航認沽等等;
2、2010年證監會允許券商試點融資融券業務，后來的發展是融資業務發展極快，在2015年5月股災前已經接近了2萬億的水平，不過融券業務始終沒有什么大的發展，規模最大時全市場也就不到100億的規模，目前還有明顯的縮水。第二階段的標志性做空工具是滬深300股指期貨的推出;
3、2015年2月9日，上海交易所推出了上證50ETF期權，這是國內第一個正規的場內期權品種，也標志著期權這個衍生品在國內正式落地。
“投機者利用工具做空，只是表明其對于標的資產的看空的態度，做空機制是一個成熟市場應有之物，并非投資者眼中的‘洪水猛獸’。”上述分析人士說。
