從2015年年終創(chuàng)業(yè)板牛市拐點(diǎn)至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖仍處于震蕩調(diào)整，但市場(chǎng)資金量已明顯大幅涌入，帶動(dòng)著整個(gè)行情暗流涌動(dòng)。那么2018年創(chuàng)業(yè)板機(jī)會(huì)是否真的來(lái)臨?后續(xù)哪些領(lǐng)域值得持續(xù)關(guān)注?創(chuàng)業(yè)板量化選股究竟有何優(yōu)勢(shì)?
近日，光大保德信創(chuàng)業(yè)板量化優(yōu)選股票型基金經(jīng)理趙大年先生坐客中國(guó)基金報(bào)粉絲交流群，耀小編特整理以下會(huì)議實(shí)錄以饗讀者。
Q
問(wèn)：市場(chǎng)整體風(fēng)格有切換到創(chuàng)業(yè)板和中小板的邏輯是什么?未來(lái)關(guān)注中小創(chuàng)哪些板塊呢?
A
趙大年：2017年A股市場(chǎng)走出了過(guò)去十幾年來(lái)最大的一波風(fēng)格分化的行情，一邊是藍(lán)籌股不斷上漲和創(chuàng)新高，另一邊是大量成長(zhǎng)股的股價(jià)出現(xiàn)持續(xù)的調(diào)整，甚至跌出了地板價(jià)。
站在目前的時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)具備了中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)，我們非常看好創(chuàng)業(yè)板的后續(xù)走勢(shì)。
理由有如下幾點(diǎn)：第一，從估值角度，過(guò)去我們?cè)?017年講的大盤(pán)藍(lán)籌上漲的重要邏輯在于A股估值的國(guó)際化，但從目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，白馬藍(lán)籌的估值水平和國(guó)際可比公司相較，除了金融和地產(chǎn)相對(duì)有所折價(jià)，其余大多已經(jīng)達(dá)到甚至超過(guò)。
而相較之下，具體來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板估值水平在過(guò)去幾年不斷下行，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板整體動(dòng)態(tài)估值約為不到40倍，低于美國(guó)納斯達(dá)克的估值水平。而相較A股藍(lán)籌白馬的估值普遍已經(jīng)達(dá)到30倍甚至更高，已經(jīng)高于美國(guó)道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500的估值水平。所以從國(guó)際接軌的角度而言，創(chuàng)業(yè)板估值已經(jīng)不僅處在自身歷史低位，與國(guó)際相比更是具備了很強(qiáng)的吸引力。
第二，從基本面角度而言，創(chuàng)業(yè)板共經(jīng)歷過(guò)三個(gè)周期。第一個(gè)周期是從創(chuàng)業(yè)板上市到2012年年底，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，股價(jià)也沒(méi)有突出表現(xiàn)。第二個(gè)周期是2012年底到2015年年中，這段時(shí)間可以明確看到創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)同比和環(huán)比的增速持續(xù)改善，在2013年的時(shí)候超越滬深300，開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)兩年半的大牛市。可以看出，創(chuàng)業(yè)板股價(jià)的牛市與業(yè)績(jī)的整體改善呈正相關(guān)的關(guān)系：股價(jià)的拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)于業(yè)績(jī)改善的拐點(diǎn)。第三個(gè)周期是從2015年年終到17年上半年，創(chuàng)業(yè)板總體凈利潤(rùn)增速持續(xù)下調(diào)，但從三季度開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板利潤(rùn)增速已經(jīng)企穩(wěn)，并且出現(xiàn)改善。根據(jù)萬(wàn)得一致預(yù)期的數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板在2018年的預(yù)期利潤(rùn)增速能達(dá)到19.64%，超過(guò)滬深300約為15.4%的預(yù)期增速，所以可以說(shuō)從2017年三季度開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板基本面改善的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，后續(xù)有望帶動(dòng)股價(jià)的整體上行。
第三，從技術(shù)周期分析的角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市到2012年見(jiàn)底經(jīng)歷了30個(gè)月，從牛市開(kāi)啟到頂點(diǎn)30個(gè)月，從頂點(diǎn)到盤(pán)整還是30個(gè)月，從這個(gè)角度，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的盤(pán)整也已經(jīng)非常充分。
總結(jié)而言，估值便宜，與國(guó)際相比具備很強(qiáng)的吸引力;基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)，后續(xù)會(huì)持續(xù)改善;技術(shù)面調(diào)整充分三大原因是我們后市看好創(chuàng)業(yè)板的主要邏輯。
